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        2012年1-3月，公司實現營業收入1.16億元，同比增長38.10%；營業利潤3,359萬元，同比增長5.84%；歸屬母公司所有者凈利潤3,354萬元，同比增長23.79%；基本每股收益0.11元。

        收入保持快速增長，綜合毛利率有所下滑。公司作為國內技術和研發能力最完整的人造金剛石生產企業，人造金剛石產銷量位居全國第三。截至去年底公司人造金剛石產能約為12億克拉，到2014年將進一步擴張到22億克拉。公司人造金剛石產能處于持續釋放階段，一季度克服國際金融危機等不利因素影響，營業收入延續快速增長態勢，同比增長38.10%，但連續兩個季度出現環比下降。綜合毛利率為42.83%,同比下滑2.92個百分點。

        期間費用率大幅上升,營業外收入大幅增加。公司期間費用率為13.12%,同比上升了5.77個百分點。主要是由于：研發費用及股票期權費用增加導致管理費用同比增加97.95%，管理費用率同比上升了3.55個百分點至11.73%；募集資金大部分已經使用，銀行存款利息減少、貸款利息增加,使得本期財務費用僅為-17萬元,而去年同期為-237萬元,財務費用率同比上升2.88個百分點至-0.15%。綜合毛利率下滑及期間費用率大幅提升,使得公司營業利潤僅同比增長5.84%。另一方面,由于收到的政府補助大幅增加,營業外收入同比增加599萬元至610萬元,增厚每股收益0.02元。

        新建項目貢獻明顯,產能持續釋放確保成長性。公司去年達產的3億克拉募投項目和3.4億克拉超募項目分別實現954萬元和1,102萬元效益,10.2億克拉項目也在穩步推進當中,預計將于2013年初試生產,2014年達產。雖然短期內下游需求增速放緩以及行業產能大幅擴張,使得行業面臨產能過剩及價格戰的風險。但是,我們認為公司具有技術和研發優勢,發展前景好于市場,預計人造金剛石復合增速仍可維持在30%左右。    

        產業鏈延伸擴大成長空間。除了積極擴充人造金剛石產能,公司向金剛石切割線和金剛石微粉的產業鏈延伸給公司帶來更多的增長空間。這兩項業務2011年尚未形成收入,預計今年開始將逐步貢獻業績。此外,年產50,000片高品質金剛石砂輪項目預計2013年8月投產,2014年7月達產,預計達產后年均新增銷售收入2,872萬元,年均新增利潤總額829萬元。    

        預測及投資評級。我們預計公司2012-2014年每股收益分別為0.66元、0.86元和1.15元,按照最新收盤價15.24元計算,對應的動態市盈率水平分別為23倍、18倍和13倍。公司人造金剛石產能擴張迅速,具備較高的成長性,產業鏈的延伸將為公司業績增長帶來更多的看點,我們看好公司的長期發展前景,維持“增持”的投資評級。