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      歐洲央行或將引爆貨幣戰爭

      關鍵詞 歐洲 , 貨幣戰爭|2016-03-11 09:14:40|來源 新浪財經
      摘要 歐洲央行10日晚宣布將存款利率減至負0.4厘,并擴大每月買債規模至800億歐元。在歐洲央行貨幣政策只有更松,沒有最松情況下,不但或將引發西方國家的貨幣戰爭,對歐盟國家經濟也可能于事...
        歐洲央行10日晚宣布將存款利率減至負0.4厘,并擴大每月買債規模至800億歐元。在歐洲央行貨幣政策只有更松,沒有最松情況下,不但或將引發西方國家的貨幣戰爭,對歐盟國家經濟也可能于事無補。
        不難猜測,歐洲央行狂印鈔票的重要原因之一,是希望將歐元兌美元的匯率降至1甚至1以下的舒適區(Comfort Zone),以此增加出口,來推動歐洲經濟復蘇。
        然而,歐洲央行出手干預匯市讓歐元貶值增加出口的想法,實施起來難度不小。因為現代的國際貿易,已遠非古典經濟學家李嘉圖(David Ricardo)所說的"比較優勢論"(Theory of Comparative Advantage),以棉花換葡萄那樣簡單,歐盟國家生產的產品和美國、日本等的產品同質性非常高,二者之間早已不再像過去那種互通有無的貿易,而是互相搶奪環球市場,歐洲讓歐元貶值增加出口,以搶奪美國、日本出口的全球份額,美國、日本等國自然也將爭鋒相對,為了確保出口優勢,美日等國必將通過金融、經濟等各種手段,進一步來干預美元、日元等匯率,以促使出口增長。
        屆時,西方國家的貨幣戰很大可能就此展開,作為世界第二大經濟體的中國,無論是人民幣匯率還是出口,也將受到沖擊。
        而且,歐洲央行貨幣政策再次寬松,也對經濟刺激作用不大。一方面,歐元區利率原本已經很低,存貸款利率再下調也只是量變,而非質變,政策效果會不斷遞減乃至如泥牛入海。
        另一方面,歐州央行再推負存款利率,希望以此把錢趕出央行,增加銀行給企業的貸款,以促進經濟發展。但是,銀行要增加給企業貸款,主要有利潤、風險偏好和流動性偏好的考慮,由于對經濟前景信心不足,貸款給企業的壞帳風險不能低估。因此,即使錢被趕出來了,銀行可以拿這些錢投資國債、貴重金屬等變現性高的保本資產,并不一定要冒險貸給企業,實體經濟可能仍難受惠。
        加上,推行更加寬松的貨幣政策,對挽救金融危機雖然有效,但在刺激經濟方面效果不佳,無論是美國還是日本的QE政策,都證明了大印鈔票是吃力不討好,而且會產生不少后遺癥的措施。
        因此,我相信歐洲央行此次所推出的寬松政策,是印錢換時間,希望讓市場有憧憬,產生歐洲央行有信心、有能力救經濟的假象,希望市場再給予更多的時間。
        但是,這只會讓部分歐元區國家債務更重,經濟更糟。這是由于對于一些陷入債務危機的歐元區國家如希臘、葡萄牙而言,要減少債務,政府則必須削減開支,增加收入,這才是解決之道。但是,如果政府削減開支,減少投資,就會造成企業經營困難、失業率高升乃至通縮現象,這又會讓經濟變差,政府的收入減少,還債更難,容易陷入開支越縮,經濟越差,債務更重的死亡螺旋。
        歐洲央行實施更寬松的政策,會讓原本債務嚴重的歐元區國家,更缺乏動力去推行緊縮政策,而是千方百計撈取這些多印出來的鈔票,依靠這些“容易錢”,而非勒緊腰帶、縮減開支的“辛苦錢”來還債。這種拆東墻補西墻的做法,只會讓債務將會越滾越大,債務危機再次爆發的風險也逐步提高。
        簡而言之,歐州央行再度寬松貨幣政策,對資本市場、出口或有刺激作用,但中長期卻為歐洲經濟乃至國際金融市場埋下更大的定時炸彈。(本文作者介紹:“一帶一路”百人論壇研究部主任、專家委員會委員,智谷研究院首席經濟學家,盤古智庫學術委員,近著《“一帶一路”經濟學》。)
       

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