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 核心提示：綜合來看，當前大勢仍利于銅價格的上漲，我們仍維持相對樂觀的判斷。預計下周是震蕩上漲的行情，倫銅支撐位7200美元、壓力位7500美元；相對于的滬期銅運行區間5.15-5.4萬；現貨銅5.2-5.45萬；廢銅4.7-4.9萬。

一、電解銅市場

       本周滬期銅走勢相對樂觀，目前已飆至5.3萬上方，而現貨好銅也繼續保持升水狀態，具體數據如下：         結合上表數據可見，本周滬銅現貨價格相對堅挺，基本上將其升水維持在250元/噸左右。現貨好銅升水延續，根據地區來看，華北地區仍然較高，大致逼近400元/噸；華南地區出現回落，略低于華東地區，基本在200元/噸及以下水平。據我們了解，華東地區現貨市場，好銅供給大體偏少，這也是其繼續維系升水的原因，但成交未有新意，一直是中間搬貨商將貨搬來搬去，流到下游用于加工的量比較少，原本下游訂單就不多，當前銅價相對來說也比較高，所以采購量少實屬必然。從供給量來看，預計下周華東地區好銅繼續保持升水狀態。         本周滬倫比值如預期稍好于上周，但升幅依然較小，進口虧損也在縮小，目前已經在500元/噸附近震蕩；從數值上看，目前的環境稍利于融資銅進入。之前有貿易商猜測保稅區銅庫存已降至30萬噸，但最近又有新觀點稱：數據顯示，今年5-7月三個月保稅區銅庫存下降最快，目前綜合各因素看，預計其庫存將保持繼續回升態勢，直至消費回暖或價格重回低位。

        本周倫銅現貨繼續維持貼水狀態，目前已升至30美元/噸附近，且滬倫兩市波動差距小，而預計滬銅現貨依然保持升水行情，不過因月末臨近，現貨商可能拋貨回籠資金，預計下周滬倫比值不會有太大的變化。

二、再生銅市場

1、電解銅與光亮線

        本周廢銅價格變化不大，期間有小幅漲跌，市場實際成交價格基本持穩為主。佛山光亮線周均價約48400，比上周小幅上漲。廢銅價格好于預期，主因是銅價表現較預期堅挺，回調基本可以忽略。不過精廢差價依然維持在較高位置，顯示市場的相對性供應過剩。         本周廢銅價格持穩為主，原來預期利空的宏觀消息，結果都大幅好于預期，使得市場避免了下挫。其中，美聯儲貨幣紀要未明確QE退出時間，另一個是中國和歐洲制造業數據都大幅好于預期且位于50上方，顯示經濟企穩和復蘇的強勁之勢。從數據和技術面來看，銅價都將維持強勢震蕩，但短期上沖突破的概率不大。

        目前廢銅現貨市場看空氛圍依然較濃，下游市場并未得到很大改善，銅廠對于買貨的積極性非常有限。不過精廢價差的拉大，再次給廢銅帶來了抗跌空間。傳統的金九銀十即將來臨，而且國內制造業PMI數據也重回50上方，都給我們后期廢銅的上漲帶來了希望。不過鑒于技術調整的需求，我們仍然認為可以等待更好的機會囤積廢銅，不急于高價追貨，后期廢銅價格有沖擊5萬可能。

2、8月線纜企業需求和資金雙重困擾依舊延續

        開工率方面：據不完全統計，共38家線纜企業中6家年產能10000噸以上（平均33200噸）大型企業，平均開工率是72.12%；14家年產能1000-10000噸（平均4452.85噸）的中型企業，平均開工率為54.76%；18家年產能1000以下（平均僅332.6噸）的小型企業，開工率略高于中型企業為57.95%。

        訂單方面：大型企業訂單平均2283.33噸，中型企業254.64噸，小企業低至18.90噸。一方面原因是，連日的高溫不斷給工地施工造成阻礙，需求低迷延續；另一方面，貨款拖延依舊阻礙企業的資金周轉。線纜企業某先生表示："8月仍屬淡季，在市場需求低迷的再度影響下，訂單也相應出現下滑；同時，部分貨款拖延，資金周轉方面也有困難，原料采購有限。覺得今年生意總體都偏弱，眼看8月市場供需未見一點好轉跡象，對于后期不看好偏多，但仍期盼"金九銀十"能帶來新的亮點。"

三、下游市場分析

        本周浙江寧波金龍Hpb58-3黃銅棒出廠價整體持穩在37000元/噸，與期銅走勢基本保持一致。因本周銅價呈箱體震蕩趨勢，價格維持在7300美元上下徘徊，市場訂單仍未改善，廠家調價空間較小。         本周銅材市場成交活躍度變化不大，但隨著銅價連續兩周反彈，銅材成品價格均有所調升。據銅棒廠商家反映，目前鉛黃銅棒價格雖低，但訂單并不多，而相反規格小、質量較高的銅棒要貨比較積極，可見市場對高精技術產品的需求在上升。八月過半，銅加工企業因淡季訂單縮減，開工率有所回落，原料補充的也不多；加之目前銅價上揚，部分采購商不敢冒然高位囤貨。但金九銀十即將來臨，8月下旬補庫存操作料有所增加，但鑒于市場對行情的擔憂，采購力度料不會太大，銅材企業訂單好轉還需看九十月需求回暖程度。

        線纜行業近兩月訂單總體持穩，因淡季及高溫天氣影響，開工率小幅下滑。據調研廠家反映，除去市場需求低迷因素，一些商家貨款拖欠也阻礙企業生產操作。此前銅價大跌導致不少企業資金鏈緊張，當前銀行貸款又困難，因而資金周轉也是部分商家面臨的困局。但隨著高溫天轉涼，基礎建設開工加快將拉動線纜用量上升。
四、期貨行情分析及預測

        本周銅價探“底”回升，呈現小幅震蕩的行情，7200美元附近支撐力度較強，走勢圖下圖所示：         從宏觀面上看，美聯儲會議紀要顯示未來減緩購債的可能性非常大，QE退出預期打壓大宗商品的風險偏好；從經濟數據上看，美國房地產數據表現超預期，復蘇穩定性日漸增強。我們認為，QE9月份開始退出的可能性比較小，美聯儲將繼續充分釋放這種預期來降低QE退出的影響，已達到平衡市場的目的。繼我國8月匯豐制造業PMI初值升至榮枯分水嶺上方后，美國8月markit制造業PMI初值為53.9，創5個月新高；雖然法國仍疲弱，但歐元區PMI創26個月新高，德國表現強勁。利好經濟數據相繼出現在市場不太看好的國家和地區，暗示今年接下來的時間全球宏觀經濟形勢將逐漸好轉。

        據智利銅業委員會統計，2012年智利全國生產電解銅平 均成本為2.22美元/磅、非洲國家為2.65美元/磅、亞洲2.12美元/磅、拉丁美洲1.99美元/磅、北美2.22美元/磅、大洋洲國家2.38美 元/磅、西歐國家2.63美元/磅、獨聯體國家2.18美元/磅。全球生產電解銅成本為2.15美元/磅。但需要注意的是，近十年來智利銅業企業增產成本 提高4.5倍，根據銅業委員會公布的數據，2003年每增加一噸精銅增加投資450萬美元，而2013年平均達到2050萬美元。本世紀初GABY礦每噸 銅生產成本1000萬美元，目前ESCONDIDAD和QUEBRADA BLANCA礦每噸銅需要投入3500萬美元。投資增加的主要原因是環保要求提高，設備、服務、工程和建設等各方面成本增加，近三年礦工營地成本增加了 40%。我們認為，采礦成本的快速增長將給價格帶來支撐。

        技術層面上，此前多次提醒的看漲信號已經確立，且取得較大的漲幅，持倉量、成交量、價格配合相對較好，且均線系統仍處在多頭行情之中；且從資產管理機構持倉上看，已經出現凈多，暗示機構風險情緒的好轉，技術性看漲思路不變。

        綜上所述，當前大勢仍利于銅價格的上漲，我們仍維持相對樂觀的判斷。預計下周是震蕩上漲的行情，倫銅支撐位7200美元、壓力位7500美元；相對于的滬期銅運行區間5.15-5.4萬；現貨銅5.2-5.45萬；廢銅4.7-4.9萬。