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       人造金剛石行業(yè)競爭日趨白熱化，公司正逐步擺脫僅靠人造金剛石盈利的低級模式，開始覆蓋“人造金剛石、微粉、預(yù)合金金屬粉、復(fù)合片”全產(chǎn)業(yè)鏈。達(dá)產(chǎn)后，預(yù)合金金屬粉和復(fù)合片40%左右的毛利率明顯高于人造金剛石30%的毛利率，是公司未來盈利提升的必經(jīng)之路，2014年兩項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后銷售收入有望達(dá)到11億，將占公司營收一半江山（屆時(shí)公司人造金剛石業(yè)務(wù)銷售收入預(yù)計(jì)達(dá)到約13億）；2012-2014年，募投項(xiàng)目將助公司盈利年均復(fù)合增速達(dá)到40%以上。

       “完整產(chǎn)業(yè)鏈+技術(shù)實(shí)力” 發(fā)展高端產(chǎn)品的必要條件

       發(fā)展復(fù)合片和光伏切割線等產(chǎn)品，必須具備優(yōu)質(zhì)的微粉產(chǎn)品；而優(yōu)質(zhì)的微粉產(chǎn)品必須基于優(yōu)質(zhì)的人造金剛石作為原料生產(chǎn)；因此若要發(fā)展高端金剛石產(chǎn)品，必須具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈和堅(jiān)實(shí)的技術(shù)實(shí)力。公司人造金剛石在國內(nèi)產(chǎn)量規(guī)模名列行業(yè)第二，僅次于兵器集團(tuán)子公司中南鉆石；品種規(guī)格和質(zhì)量方面則與國際先進(jìn)水平相當(dāng)。另外，公司微粉質(zhì)量水平已經(jīng)得到日本知名人造金剛石生產(chǎn)企業(yè)Asahi Diamond的認(rèn)可，作為其生產(chǎn)光伏切割絲用微粉的初級原料，Asahi再進(jìn)行二次篩選。

       金剛石行業(yè)處于景氣上升期 公司募投項(xiàng)目前景看好

       人造金剛石目前供需基本平衡，預(yù)計(jì)2013-2015年需求將保持10-15%的增速，公司對應(yīng)產(chǎn)能擴(kuò)速約15%。國外90年代已經(jīng)普遍應(yīng)用預(yù)合金粉，國內(nèi)目前仍然處于導(dǎo)入期，用戶已開始認(rèn)可，公司技術(shù)水平和規(guī)模處于國內(nèi)領(lǐng)先，訂單飽滿，毛利率目前達(dá)到30%以上；2011年產(chǎn)能利用率約12.5%，2012年將大幅提高到30%以上。

       公司復(fù)合片憑借穩(wěn)定的質(zhì)量和實(shí)惠的價(jià)格，目前在國內(nèi)市場供不應(yīng)求，將逐步替代進(jìn)口，目前毛利率30%以上，主要目標(biāo)市場為礦山；2011年產(chǎn)能利用率20%，2012年預(yù)計(jì)大幅提升至30%以上。

       參照日本Asahi發(fā)展歷程 公司產(chǎn)品未來升級空間大

       根據(jù)日本Asahi Diamond產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)展歷程，公司未來具備向電子半導(dǎo)體和交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展的空間。目前公司已經(jīng)具備進(jìn)軍光伏和LED藍(lán)寶石襯底切割絲的實(shí)力，但是由于定制設(shè)備需要進(jìn)一步的完善，因此正在籌措中，盈利前景值得期待。

       風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)能增長失控嚴(yán)重過剩；2）經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，下游疲軟。