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      鄭州華晶金剛石股份有限公司

      黃河旋風:轉型中抗衰退穩增長

      關鍵詞 黃河旋風 , 產業鏈 , 轉型|2012-07-20 10:12:32|來源 民生證券研究所
      摘要 人造金剛石行業競爭日趨白熱化,公司正逐步擺脫僅靠人造金剛石盈利的低級模式,開始覆蓋“人造金剛石、微粉、預合金金屬粉、復合片”全產業鏈。達產后,預合金金屬粉和...

             人造金剛石行業競爭日趨白熱化,公司正逐步擺脫僅靠人造金剛石盈利的低級模式,開始覆蓋“人造金剛石、微粉、預合金金屬粉、復合片”全產業鏈。達產后,預合金金屬粉和復合片40%左右的毛利率明顯高于人造金剛石30%的毛利率,是公司未來盈利提升的必經之路,2014年兩項目達產后銷售收入有望達到11億,將占公司營收一半江山(屆時公司人造金剛石業務銷售收入預計達到約13億);2012-2014年,募投項目將助公司盈利年均復合增速達到40%以上。

             “完整產業鏈+技術實力” 發展高端產品的必要條件

             發展復合片和光伏切割線等產品,必須具備優質的微粉產品;而優質的微粉產品必須基于優質的人造金剛石作為原料生產;因此若要發展高端金剛石產品,必須具備完整的產業鏈和堅實的技術實力。公司人造金剛石在國內產量規模名列行業第二,僅次于兵器集團子公司中南鉆石;品種規格和質量方面則與國際先進水平相當。另外,公司微粉質量水平已經得到日本知名人造金剛石生產企業Asahi Diamond的認可,作為其生產光伏切割絲用微粉的初級原料,Asahi再進行二次篩選。

             金剛石行業處于景氣上升期 公司募投項目前景看好

             人造金剛石目前供需基本平衡,預計2013-2015年需求將保持10-15%的增速,公司對應產能擴速約15%。國外90年代已經普遍應用預合金粉,國內目前仍然處于導入期,用戶已開始認可,公司技術水平和規模處于國內領先,訂單飽滿,毛利率目前達到30%以上;2011年產能利用率約12.5%,2012年將大幅提高到30%以上。

             公司復合片憑借穩定的質量和實惠的價格,目前在國內市場供不應求,將逐步替代進口,目前毛利率30%以上,主要目標市場為礦山;2011年產能利用率20%,2012年預計大幅提升至30%以上。

             參照日本Asahi發展歷程 公司產品未來升級空間大

             根據日本Asahi Diamond產品結構發展歷程,公司未來具備向電子半導體和交通運輸行業發展的空間。目前公司已經具備進軍光伏和LED藍寶石襯底切割絲的實力,但是由于定制設備需要進一步的完善,因此正在籌措中,盈利前景值得期待。

             風險提示:1)產能增長失控嚴重過剩;2)經濟持續低迷,下游疲軟。

       

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