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　　“歷史證明，美元強弱的轉換會導致全球財富的再分配，并由此帶來全球經濟格局的重大調整。 ”在日前舉行的和訊春季股市投資策略會上，社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，經過十年熊市，美元將迎來大牛市，而美元由弱變強可能給中國經濟帶來巨大沖擊。

　　從歷史輪回看美元的作用

　　尹中立將全球經濟體按照比較優勢分成三類：第一類是有技術和研發優勢的國家，以美國、北歐和西歐國家為代表；第二類是擁有自然優勢的國家，以俄羅斯、加拿大、澳大利亞和中東產油國家為代表；第三類是具有廉價勞動力的國家，以中國和印度等新興經濟體為代表。歷史證明，在美元強弱轉換過程中，有著不同優勢的國家存在著經濟實力此消彼漲的輪換。

　　上世紀70年代末和80年代初，第一類國家陷入困境，美元進入熊市，中東產油國開始崛起。上世紀80年代至本世紀初，美聯儲采取緊縮貨幣政策，美元重新走強，大宗商品價格開始走弱。 “當時最大的國際事件之一是，上世紀90年代初的前蘇聯解體。前蘇聯的解體有其政治原因，但最主要的經濟原因就是政府財政破產，而財政破產正是由于油價的一路下跌。”尹中立說。進入上世紀90年代后，美元依然保持強勢。此時全球的資金都回流到美國，美國出現了以互聯網為代表的新技術革命。美國還第一次實現了財政的自我平衡，但與此相對應的是亞洲金融危機的爆發。進入本世紀之后，美元開始進入熊市。弱勢美元幫助具有廉價勞動力優勢的第三類國家提升了競爭優勢，促進了中國和印度等新興經濟體的崛起，也讓第一類國家經濟實力相對衰落，歐美相繼出現的債務危機都與美元長達十年的熊市有關。

　　美元正經歷由弱變強的轉換

　　尹中立認為，從目前來看，未來美元重新走強依然是大概率事件。

　　從政治角度看，弱勢美元符合美國共和黨利益，而強勢美元符合民主黨利益。如果代表民主黨的奧巴馬能在今年11月份舉行的大選當中成功連任，必將推動美元走出底部。從經濟角度看，美國現在的經濟狀態也支持美元走強。美國上市公司的現金流處于歷史最高水平。從房地產開工量、銷售量情況看，美國房地產走出底部的跡象也非常明顯。再看歐元，盡管現在很多人預測，歐元最壞的時期已經過去了，但歐元存在著制度性的缺陷，未來何去何從有很大的不確定性，而歐元的衰落意味著美元的相對崛起。

　　美元重新回歸強勢，會引發全球經濟格局的重大調整。比如，第一類國家會“煥發青春”。歐美雖然陷入財政泥潭，但只要美元走強，技術領先國家的相對優勢就會得到提升；第二類國家則會相對衰落，尤其是俄羅斯的日子會比較難過，外界預測，如果國際油價跌破每桶100美元，俄羅斯財政一定會出現困難。

　　美元走強對中國意味著什么

　　“過去十年，‘錢太多’是中國快樂的煩惱，它導致中國樓市、股市的一系列問題以及外匯占款的快速增長。但這些煩惱充其量是快樂的煩惱，因為它沒有給中國經濟帶來傷筋動骨的沖擊。 ”不過，尹中立說，未來美元走強會給中國經濟帶來痛苦的煩惱――

　　第一，產能過剩會重新出現。過去十年，受益于經濟全球化，中國生產的商品基本上都能賣得出去；中國的各項投資以高速擴張，尤其是房地產擴張大量吸納中國數以億計的鋼鐵、水泥等。不過，隨著美元走強，產能過剩這個中國經濟的“老大難”問題會再次出現。

　　第二，銀行每年30%的利潤增長難以為繼，相反壞賬會大量涌現。“現在銀行的低市盈率是有道理的，投資者對壞賬的浮現已經未雨綢繆。 ”

　　第三，通脹不再是個問題。假如美元走強的話，對中國來說通脹將會消失，取代通脹的將是通縮。

　　第四，外匯占款會急劇減少。投資擴張后一定會產能過剩，這時如果出口受阻，而國內由于某種原因導致內部需求收縮，產能擴張導致產能過剩一下子浮現出來，國際資本就會聞風而逃。尹中立說，從上世紀70年代以來，國際資本流向幾乎每十年一個周期。過去幾個月，中國已經出現外匯占款急劇減少的跡象。