超硬材料網

　　預計公司2011-2013年的營業收入分別為42.4億，53.3億和73.0億，EPS分別為0.40元，0.61元，0.99元，對應動態PE分別為40.6X，26.8X和16.5X。考慮到安泰科技2012年非晶帶材業務貢獻的利潤會有爆發性增長，超硬及難熔材料業績增長確定，同時2013年在建項目產能釋放助力各項主業業績大幅提升，我們給予安泰科技“買入”評級，按照2012年40X的PE給予公司24.4元的目標價位。2011年度業績同比大幅增長 公司發布2011年度業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為32，886萬元-35，078萬元，同比增長約50%-60%；基本每股收益0.3838元-0.4094元，同比增長約45%-55%。

　　銷量增加和毛利率提升帶來業績增長 業績同比大幅增長的主要原因是報告期內，公司各主要產品的產銷量同比均有較大幅度的增長，部分產品逐漸向高端調整，毛利率提高。

　　有效突破超硬材料產能瓶頸，未來產品盈利能力還可大幅提升 公司的高速工具鋼通過擴產2011年產能提升到4萬噸，有效解決產能瓶頸。公司引入了法國Erasteel作為戰略投資者，利用其銷售渠道打開海外市場，未來高速鋼盈利快速增長可期。金剛石鋸片供不應求，2011年產能已經增長30%，公司將通過增資和海外設廠進一步提高產能，提升市場份額。

　　非晶帶材童話變現實，腳踏實地未來可期 通過與國網合作成立子公司，公司順利打開非晶帶材推廣空間。盈利提升一方面是由于產銷量可大幅提升；另一方面是產品的毛利率有望從10%提升到40%。預計非晶帶材2012年全年盈利可達到2.7億，同比提升800%。

　　四項在建項目2013年集中釋放業績 LED配套難熔材料、特種焊接材料、納米晶超薄帶及高端粉末冶金制品四項在建項目定位高端新材料，2013年可建成投產，將大幅提高公司高端產品的占比，提升公司綜合毛利率，進一步提升公司盈利能力。

　　風險提示 與國網合作不順利，非晶帶材產能釋放低于預期；募投項目進度低于預期。