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　　今年中國經濟可能會有六個超越：第一是全年經濟增長超過預期，經濟增速9%以上；第二是通脹率肯定會超過政府目標；第三是加息，今年年底之前還有一次；第四是人民幣超過5%的升值；第五是財政赤字壓力很大，地方融資平臺和保障房問題其實就是一個財政問題；第六是房價，今年可以看到房價的拐點，這個也是要超過市場的預期。

　　中國經濟的六個超越

　　目前來看，資本市場面臨三重壓力：第一是歐美的危機會演變到什么程度？歐美經濟會不會二次探底？歐元區會不會解體？第二是通脹居高不下，國家發改委非常罕見地承認今年的目標達不到了。那今后的走勢會怎么樣？如果是通脹不下去，流動性已經很緊的情況下會不會繼續收緊？這個是資本市場的第二重壓力。第三，就是地方融資平臺會不會出問題？房地產的泡沫問題？

　　大家很擔心美國的債務問題，標普把美國主權信用降級，但第二天市場反映是美元反而走強，美國國債價格反而上升。美國問題不在國債而是兩黨政治斗爭，是一個領導力的問題。美國財政赤字大幅上升，一個是不允許加稅，一個是不允許削減開支，唯一能做的就是靠美聯儲印錢。其實美聯儲已經給出信號了，8月份的會議已經在講第三輪量化寬松的幾個根據和手段，9月份美國很有可能繼續做量化寬松，美元繼續貶值、大宗商品價格繼續上升是必然的，也將加重中國對持有的美國資產的安全問題的擔心。

　　通脹是最大問題

　　中國今年最大的問題是通脹，比2008年這一輪還要嚴重，因為2009、2010年大量的貨幣超發，再加上我們的節能減排、壓縮產能，這三個方面是這一輪通脹最本質的推動力。在此基礎上，又有輸入性的通脹，美元的QE2，然后又有農產品價格的上升等一系列的因素，所以通脹確實是今年最大的問題。

　　貨幣政策松緊對政策制定者是一個難題，沒有看到通脹拐點，沒有看到房價拐點，要想政策放松是不可能的。地方融資平臺牽涉到中國的財政體制的一個改革的問題。目前來看，一個最大的矛盾，就是地方政府缺錢，銀行開始清理過去兩年地方融資平臺的貸款問題，對地方政府有很大的壓力。

　　但是同時我們看到今年、明年對經濟有很大支撐的，對房價有很大的下降壓力的保障房建設，恰恰是需要融資的，需要地方政府出錢的。解決這個矛盾，按現有的體制是沒有辦法的，銀行一方面要削減對政府的貸款，一方面地方政府又要融資搞保障房，這是一個壓力，也是一個契機，包括銀行資產證券化的問題，都是到了必須要做的地步。跟2007、2008年比，當時全球油價到了147美元，對我們的通脹壓力很大，這一輪，因為歐美的經濟不行，油價現在也不會超過120美元，如果美國QE3推出來，全球大宗商品可能會重新回升，這個是今后最大的一個不確定因素。

　　今年到年底，如果看到了通脹的拐點，看到了房價拐點，再看到經濟平穩下滑的勢頭得到確立，特別是出口會受到很大影響的話，今年年底政策調整會對明年年初創造很好的條件。所以，我覺得三重壓力其實也是三重動力，推進我們更強勁的改革。

　　以人民幣自由兌換

　　化解美元外患

　　最后，人民幣可兌換的問題，其實也是對付美元外患的一個根本的解決辦法，按照中國現在的體制，每年不光現在有3.2萬億美元的外匯儲備，而且每個季度都在以2000億美元的速度增加，資本管制、人民幣境外不可流通、匯率制度、利率沒有市場化，這四個方面制約了我們金融業的發展，也是為什么我們一定要不斷地再積累美債的一個最主要的問題。

　　人民幣最后的目標，最后一定是國際儲備貨幣。現在其實人民幣在香港，已經是可兌換貨幣了，而且海外對人民幣的需求是非常強勁的，在這種情況下，其實是促進國際儲備貨幣體系改革的一個良好的時機，到2015年，可能可以看到人民幣基本可兌換，之后成為一個儲備貨幣，這個路不會太長久。