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       金尼斯基（Paul Zimnisky）在他最近的一期報告中談到了關于培育鉆石在大顆粒和小顆粒兩個板塊中的發展差異，我們今天針對這部分內容進行展開解讀和分析。

       在培育鉆石剛剛進入消費領域并開始高速發展的時候，業內曾經有一種較為“普遍”的觀點：小顆粒的天然鉆石將被大量替代。這里面有兩個原因：一是因為小顆粒的天然鉆石價值并不高（這個“價值”，主要指resale，也就是從批發到零售的“二次銷售”價值）；二是因為當時培育鉆石的生產技術并不成熟，所以主要供應1克拉以下的裸鉆（并且人們不太確定這個行業需要多久才能大批量生產大顆粒鉆石）。

       在這種觀點的“指引”下，當時人們覺得培育鉆石的“優勢領域”是小顆粒板塊，并由此奠定了以配飾為基礎的發展思路。于是我們看到了很多品牌（如Lightbox）以配飾市場為核心的打法。

       不過最近五年以來（金尼斯基說的是“八年”，即從2015年至今），培育鉆石在消費市場的發展軌跡似乎與上述的預測“大相徑庭”。特別是自2021年中期開始，培育鉆石在大顆粒領域取得了突飛猛進的發展（無論是生產技術還是市場需求）。于是，就連Lightbox也開始“試售”訂婚鉆戒，并由此引發了業內的爭議和討論：戴比爾斯這是打算吃掉自己的市場嗎？

       戴比爾斯當然不會蠢到蠶食自己的主營業務（即天然鉆石），而是在不同的時期、不同的經濟環境中采用了不同的戰術。并且，這個巨頭的運營重點一直在于“將培育鉆石區分出去”，之前我們有相關文章講過，此處不做贅述。

       再來看看天然鉆石行業，其發展狀態似乎和培育鉆石相反，小顆粒天然鉆石的市場需求和價格表現優于大顆粒：

       · 在裸鉆領域，我們可以從每月的“Rapaport價格報告”中得到一定的佐證（詳見最近一期文章里的四張柱形圖）。

       · 在毛坯領域，我們可以從金尼斯基提供的價格曲線中看到很明顯的跡象（這其中也有“牛鞭效應”的放大作用）。

▲ 不同重量的毛坯價格曲線

圖源：Paul Zimnisky

       如上圖所示，黑色線條（0.13-0.42ct的毛坯，用于生產0.20ct以下的裸鉆）的價格表現遠遠好于其他三條線。這充分說明了中游的態度：小顆粒天然鉆石更受歡迎。

       結合上述兩個現象可知，培育鉆石在小顆粒板塊對天然鉆石施加的“威脅”更小。

       金尼斯基認為，之所以會出現這個現象，是因為無論供應端還是需求端都存在一些“特定的動作”。

       在供應端，培育鉆石行業從幾年前就開始大力生產“用于制造1克拉以上裸鉆的毛坯”，因為這類毛坯的銷售利潤更高。幾年之后，市面上小顆粒的培育鉆石數量反而相對變少了。

       在需求端，追求價值感、傾力滿足老客戶需求的奢侈品牌都傾向于使用天然碎鉆做群鑲和設計款，因此即使在經濟低迷的時期，奢侈品牌對碎鉆的需求并沒有怎么減弱。
       更重要的是，零售商在涉足培育鉆石的時候，普遍更愿意銷售顆粒更大的產品，以獲得更高的利潤。這類操作也從某種程度上（相對）降低了小顆粒培育鉆石的需求規模。

       在上述多重因素的共同作用下，培育鉆石在小顆粒板塊的擴張程度被壓制了，并且在零售層面也形成了一定的放大效應。

       金尼斯基提供了一張“培育鉆石vs天然鉆石”的零售價格對比圖，我們可以參考一下：

▲ 不同重量的裸鉆價格對比曲線

圖源：Paul Zimnisky

       根據他的統計，目前0.5克拉培育鉆石（裸鉆）的綜合零售價大約是天然鉆石的50%左右，相比之下3.0克拉僅為10%多一點。

       不過這里有一點需要說明的是：金尼斯基提供的是一個非常宏觀的、無品牌附加值的零售價格體系，其等級范圍是：F-H色、VG-Ideal切工。當我們考慮到不同品牌產生的附加值時，上述的曲線或許會發生變化。

       無論怎樣，培育鉆石在大顆粒板塊的性價比優勢和發展趨勢是有目共睹的事實，因此我們有理由判斷，在市場真正形成平衡之前，培育鉆石會一直在這個板塊不斷獲取新的市場份額。