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       沃爾德憑借領先的超硬刀具產品，成功登陸科創板，讓國人了解在傳統制造業的細分領域——刀具上，中國企業技術毫不落后。
       然而，沃爾德上市后第一份年報映照出實體經濟的壓力：2019年營業收入同比下降2.76%。主要原因在于，去年消費電子顯示和汽車工業行業下行壓力增大，對沃爾德經營造成了一定的不利影響。
       2019年，沃爾德營收下滑是否預示著業績成長能力下滑？當面對不利的宏觀環境，沃爾德又采取了哪些措施？

       狠抓銷售研發

       沃爾德主要產品為“超高精密超硬刀具”、“高精密超硬刀具”和“超硬復合材料”，其刀具產品已經達到國內領先、世界一流水平。
       從加工精度就能窺知一二：沃爾德超高精密刀具及高精密刀具產品加工精度，分別達到±0.1微米和±1微米水平，而行業內標準為±25微米和±13微米，相差一個數量級以上。
       目前，沃爾德刀具主要用于消費電子玻璃的高精密切割，汽車發動機和變速箱等核心部件的切削等先進制造領域。
       汽車和消費電子屏幕這兩大下游市場，在2019年都出現了一定程度的需求下滑：根據群智咨詢報告，2019年全球智能手機面板出貨量約17.8億片，同比下降約4.9%，而目前，手機面板出貨量是消費電子屏幕出貨量的重頭所在；汽車領域，無論全球還是國內汽車銷量，都在2017年達到頂峰后出現連續兩年下滑。
       在面對宏觀環境不利的困境，保持穩定現金流一定是正確的選擇。因此，沃爾德在過去一年中加大催收應收賬款力度，并且盡可能壓縮庫存，保持富余現金流。2019年，沃爾德應收賬款周轉率同比提升5.5%，存貨周轉率同比提升22.6%。周轉能力的提升，讓沃爾德經營活動現金流凈額明顯提升，達到8289.78萬元，較上年同期增加1934.04萬元。
       壓縮庫存并加快催收，只能加快現金周轉，但如果沒有外部活水注入，則只是自保之策而已。沃爾德沒有因為外部環境拖累而停止對外擴張，反而加大開發力度：2019年，其銷售費用同比增長9.59%，主要是銷售相關人員增加導致職工薪酬增加，客戶拜訪頻次增加，廣告宣傳費和差旅費增加所致。
       銷售力度加大，沃爾德頗有斬獲：其精密磨輪、精密PCBN槽刀片等新產品不僅實現銷售較大增長，更是成功進入國內外多家著名企業的供應鏈，并快速由替補供應商升級為重要供應商或主要供應商。
       沃爾德繼續保持高額研發投入。從2017年起，沃爾德研發費用連續3年保持增長，即使在營收有所下降的2019年，其研發費用支出仍舊同比增長4.98%。2019年全年，沃爾德累計獲得國內外專利52項，其中發明專利6項，實用新型專利37項。

       具體到產品而言，沃爾德的進步主要體現在兩個方面：
       其一是刀具制造設備進步，如激光深雕設備升級，解決了“雕孔錐度較大”的問題，單側錐度從13°降到7°，加工效率提升3倍；如新研制的微鉆激光加工設備，主要加工產品為微型麻花鉆，加工精度可達微米級別。
       其二是刀具本身的提升，如PCBN斷屑器改進，不僅能滿足正向走刀加工，還能適應反向走刀斷屑要求，滿足了多種場合的斷屑需求，提高了刀具工作效率；PCBN刀具表面涂層結構更新，能使得刀具性能更穩定，使用壽命也提升很多。

       高精密刀具逆勢增長  

       雖然沃爾德“超高精密刀具”銷量和總營收都在2019年出現下滑，但是“高精密刀具”卻實現了量價齊升，銷量同比增加了4.71%，銷售額也實現了7.45%增長。
       沃爾德超硬刀具之所以能實現逆市增長，與刀具消費結構變化以及技術改造升級需求密切相關。
       工業切削刀具按照硬度從低到高，主要分為高速鋼、硬質合金、陶瓷以及超硬材料四類。一般情況下，硬度更高的材料切削速度更快。
       過去和現在，高速鋼和硬質合金刀具都是絕對主力。但是隨著高端制造、精密制造和新材料行業持續穩步發展，中國工業制造技術也得到了長足進步，我國汽車工業、航空航天、機械工程的工件加工，必須不斷提高速度，實現效率提升。而傳統的硬質合金、陶瓷刀具以及無法滿足這些加工需求，因此，超硬刀具滲透率逐漸加大。
       刀具消費結構的升級，讓主營超硬刀具的沃爾德有了逆勢擴張的基礎，但僅僅是其“高精密刀具”銷量增長，而非其全部刀具銷量增長，真實原因可能是“需求向頭部集中”。
       一般來說，需求都呈現出金字塔結構，越高級的產品，需求更少。如沃爾德2019年“高精密刀具”的銷售數量有235.03萬件，“超高精密刀具”銷售數量僅有54.7萬件，過往“超高精密刀具”和“高精密刀具”銷量比例也維持在1：4左右。
       中國超硬刀具相關制造企業現有過千家，但大部分企業技術水平較低，最終生產出的高端超硬刀具產品比例低。真正能生產“超高精密刀具”的企業更是相對較少，除了一些知名外資企業，就剩下沃爾德等頭部刀具企業，如鄭鉆精密、富耐克、中天超硬等。
       在“超高精密刀具”領域，份額會相對比較穩定，因為玩家都具備一定實力；而在高精密刀具領域，由于存在眾多低端玩家，如果按照沃爾德刀具毛利率下降的情況推測，在2019年必定有一部分產品相對低端的企業生存困難，導致需求持續向頭部轉移，這可能就是沃爾德高精密刀具銷量實現逆市增長的原因。
       沃爾德持續夯實業務，維持充沛現金流，并力保研發力度和銷售力度，在工業加工技術趨于復雜化和高速化的當下，沃爾德有望持續受益于中國市場刀具消費結構升級帶來的需求攀升。