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      A股注冊(cè)制推行在即 新三板影響幾何

      關(guān)鍵詞 A股注冊(cè)制 , 新三板|2015-12-11 09:44:22|來源 中國超硬材料網(wǎng)
      摘要 臨近年末的新三板市場(chǎng),難得平靜。分層方案實(shí)施在即、市場(chǎng)擴(kuò)容全面提速,助力新三板市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。在增量預(yù)期刺激和資產(chǎn)配置荒的雙重刺激下,股權(quán)投資的市場(chǎng)關(guān)注提升,新三板投資熱度再...
         臨近年末的新三板市場(chǎng),難得平靜。分層方案實(shí)施在即、市場(chǎng)擴(kuò)容全面提速,助力新三板市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。在增量預(yù)期刺激和資產(chǎn)配置荒的雙重刺激下,股權(quán)投資的市場(chǎng)關(guān)注提升,新三板投資熱度再起。
        與此同時(shí),國務(wù)院常務(wù)會(huì)議近日宣布,將授權(quán)滬深交易所在證券法修改之前實(shí)行注冊(cè)制注冊(cè)制;這對(duì)占盡制度優(yōu)勢(shì)的新三板而言,亦形成一定競(jìng)爭。此外,新三板市場(chǎng)還面臨著擴(kuò)圍后企業(yè)分化、“僵尸股”隱現(xiàn)等新的挑戰(zhàn)。
        “在資產(chǎn)荒的大背景下,股權(quán)投資時(shí)代將開啟,新三板的投資空間巨大。未來兩年內(nèi),新三板市場(chǎng)還能容納3000-4000億資金。短期套利已經(jīng)沒有可能,需要選擇優(yōu)質(zhì)成長型企業(yè)做長線投資。”海通證券中小市值研究高級(jí)分析師鈕宇鳴表示稱。

        注冊(cè)制來了勿慌 新三板將押注成長紅利
        資產(chǎn)配置荒趨勢(shì)仍在持續(xù),股權(quán)投資的大發(fā)展呼之欲出,新三板市場(chǎng)也一度因制度優(yōu)勢(shì)而備受市場(chǎng)關(guān)注。然而,12月9日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上通過相關(guān)草案,股票發(fā)行注冊(cè)制有望在《證券法》修訂完成前先行推出。是否將形成分流,成為市場(chǎng)近期關(guān)注的焦點(diǎn)。
        有市場(chǎng)人士就曾指出,新三板目前最大的挑戰(zhàn)是改善流動(dòng)性,而該問題只能通過制度完善來解決;這意味著,改革預(yù)期仍是市場(chǎng)發(fā)展的重要支撐力。但亦有國內(nèi)某大型券商場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)此表示,新三板市場(chǎng)改革并不僅在于刺激市場(chǎng)交易活躍度,而是為了更好的實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)融資;類似此前靠炒改革預(yù)期而推高市場(chǎng)活躍度的現(xiàn)象,未來或逐漸消減。
        更多市場(chǎng)觀點(diǎn)傾向于,對(duì)于新三板的定位和認(rèn)知還需厘清,不宜再繼續(xù)炒作制度改革預(yù)期。鈕宇鳴就強(qiáng)調(diào),市場(chǎng)對(duì)新三板目前存在投資誤區(qū),往往把新三板當(dāng)成二級(jí)市場(chǎng)來炒;經(jīng)股災(zāi)后會(huì),市場(chǎng)需要加強(qiáng)對(duì)新三板股權(quán)融資功能的認(rèn)識(shí)。
        “今年春節(jié)過后新三板有一波猛烈上漲,很多資金蜂擁而入。在3、4月份時(shí)突擊成立很多新三板產(chǎn)品,這其中77%的產(chǎn)品存續(xù)期限在2至3年,13%的產(chǎn)品存續(xù)期限超過4年。第一批發(fā)行的產(chǎn)品逃離目的明顯,但未來必將是長線資金獲勝,未來不是短期套利的市場(chǎng)。”
        “新三板依然處于一個(gè)發(fā)現(xiàn)和再次發(fā)現(xiàn)的進(jìn)程中,市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)的跌宕起伏就能體現(xiàn)。”鼎峰資產(chǎn)合伙人汪少炎就表示稱,新三板的發(fā)展有三次制度性歷史機(jī)遇,分別是掛牌機(jī)遇、分層機(jī)遇、并購機(jī)遇;而目前正處于分層制度創(chuàng)造的巨大機(jī)遇期。其強(qiáng)調(diào),行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷從不規(guī)范到規(guī)范、行業(yè)信息經(jīng)歷從不公開到公開的過程,這一過程本身就是一個(gè)巨大的投資機(jī)會(huì)。
        其還強(qiáng)調(diào),新三板是一個(gè)高門檻平臺(tái),掛牌企業(yè)要有創(chuàng)新和持續(xù)創(chuàng)新的能力;對(duì)于那些沒有創(chuàng)新和持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè),雖然能實(shí)現(xiàn)掛牌,但難以實(shí)現(xiàn)融資和發(fā)展。“目前新三板的監(jiān)管確實(shí)不算嚴(yán)格,市場(chǎng)風(fēng)氣也還算干凈,迄今為止也沒有爆出大的欺詐類案件,但需要警惕的是未來掛牌企業(yè)數(shù)量巨大,不規(guī)范的治理問題日益凸顯。”
        針對(duì)具體的投資策略,鈕宇鳴還建議應(yīng)小量、分布投資,“新三板市場(chǎng)是分批融資、按需融資。預(yù)期兌現(xiàn)后,投資者信心增加后繼續(xù)追加投資;機(jī)構(gòu)需要半年到一年跟蹤企業(yè),先小額試探性的投資,再根據(jù)這期間的業(yè)績預(yù)期兌現(xiàn)進(jìn)行后續(xù)投資。這對(duì)投融資雙方都是比較公平合理的做法。”

        新三板市場(chǎng)擴(kuò)容提速 增量資金可期
        政策加碼,是2015年末新三板市場(chǎng)熱度再起的直接助力。2015年11月20日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》,備受市場(chǎng)關(guān)注的分層方案明確。意見還超預(yù)期的發(fā)布鼓勵(lì)掛牌同時(shí)融資等條款。
        市場(chǎng)加速擴(kuò)容的同時(shí),增量資金是推動(dòng)新三板未來發(fā)展的另一重要預(yù)期。截至本周,新三板市場(chǎng)掛牌公司總計(jì)達(dá)4546家,僅12月份以來就新增139家。鈕宇鳴還介紹稱,截至今年11月底投資新三板的存量資金約有1000億;市場(chǎng)上發(fā)行的新三板產(chǎn)品中,私募基金有619只、占比60%,券商做市賬戶規(guī)模約400億。
        在鈕宇鳴看來,新三板投資的資金和二級(jí)市場(chǎng)相比存量非常小。政策利好多次加碼、發(fā)文支持機(jī)構(gòu)開發(fā)投資新三板,潛在資金未來將快速增加,“目前潛在獲準(zhǔn)入市的機(jī)構(gòu)超過9000家,理論上有近萬億的潛在資金可以投資新三板”。
        銀河證券首席策略分析師孫建波就預(yù)計(jì),當(dāng)前新三板市場(chǎng)還有待掛牌公司378家、待審查公司1561家。根據(jù)當(dāng)前的掛牌速度,以及各券商的項(xiàng)目儲(chǔ)備情況,新三板掛牌公司有望在未來5年內(nèi)達(dá)到20000家。
        鈕宇鳴則進(jìn)一步分析稱,截至11月底新三板做市公司共有1017家,平均市值約7億;預(yù)計(jì)到2016年、2017年分別將有2400家、3600家公司做市。假設(shè)流通市值為20%,2016年、2017年預(yù)計(jì)總共能容納資金約3300億、5000億資金。“潛在資金量和市場(chǎng)可容納資金量不相匹配,這表明目前的市場(chǎng)仍舊比較小眾,還有很多市場(chǎng)潛力需要挖掘”。
       

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