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　　2012年業績低預期分析：公司2012年業績大幅低于我們之前4毛錢的預期，主要原因有三：1）微粉業務未帶來業績增厚，基本不貢獻利潤，低于我們之前預期的1毛錢業績。2011年4季度收購成立微粉合資公司以來，先后歷經搬遷、注冊、理順產品進出口關稅等問題，已經為2013年的微粉業務復蘇打下了堅實的基礎，今年微粉業務大幅放量的可能性比較大。2）受固定資產投資增速下滑影響，單晶中的低品級產品價格也出現了下滑，影響公司部分業績；3）公司計提股權激勵費用1067萬，影響接近2分錢業績。2013年將攤銷734萬費用，2014年266萬，影響逐步降低。

　　展望2013年公司主營業務：1）單晶：行業供給能力不斷提高，但三大供應商依然能夠保持在中高端品級的影響力，而且低品級的破碎料價格已經觸底回升。隨著公司10.2億克拉項目的逐步投產，2013年單晶產量有望爭取30%的增長；2）微粉：經過1年的理順，公司明顯加強了對微粉業務的重視度，重點打造微粉成為新增長極的信心很強烈。我們也非常看好微粉業務的拓展，其主要應用于精密磨削及基于其熱學、光學性質的功能性應用，未來前景無限。3）線鋸：光伏行業依然困難，公司已經暫緩線鋸業務的建設進度。但由于光伏行業和政策近期好轉跡象明顯，公司會根據市場調節后續的產品進展。

　　近期大盤反彈，公司股價從底部僅上漲20%+，作為業績彈性大的功能性新材料企業，目前股價在底部區域。

　　投資建議：預計2012-2014年EPS分別為0.25元、0.33元、0.42元，目前股價對應2013年PE17倍，維持強烈推薦評級。

　　風險提示：宏觀經濟增速下滑超預期。