超硬材料網

        2011年，公司共實現營業收入10.19億元，同比增加24.02%；實現營業利潤1.46億元，同比增加88.51%；實現歸屬上市公司股東凈利潤1.31億元，同比增加106.85%；實現攤薄每股收益0.42元。公司的業績基本符合我們的預期。

        報告期內，公司傳統業務表現平穩。金剛石單晶材料業務實現營業收入7.31億元，同比增加19.05%，毛利率為32.32%，同比微增0.44個百分點；超硬材料制品實現營業收入2510.78萬元，同比減少11.13%，毛利率為16.08%，同比減少7.63個百分點。由于超硬材料制品業務營收規模較小，也不是公司發展的重點，對公司的業績影響很小。

　　 公司重點開發的幾個新產品進步很快。報告期內，超硬復合材料產品實現營業收入7320.40萬元，同比增加96.46%，毛利率為35.94%，同比增加11.71個百分點；金屬粉末實現營業收入9366.40萬元，同比增加63.11%，毛利率為31.22%，同比增加6.02個百分點；超硬刀具實現營業收入2345.92萬元，同比增加70.96%，毛利率為31.51%，同比減少5.47個百分點。超硬復合材料和金屬粉末的毛利率提升速度很快。未來隨著生產規模的擴大和良品率的提升上述兩類產品的毛利率仍有提升空間。

　　 截止到報告期末，公司存貨余額為4.82億元，同比增加31.69%，考慮到公司營收規模的增長，存貨的增長仍算正常；預付款高達4.20億元，同比大幅增加154.55%，預計和公司增發項目的建設有關；應收賬款有所減少，應收票據有所增加。總的來看，公司的主要財務數據基本正常。

　　 預計公司2012、2013、2014年的每股收益分別為0.62元、0.84元和1.14元，對應2012年3月27日收盤價14.90元的市盈率分別為24、18和13倍，維持對公司推薦的評級。

　　 風險：新產品的市場開拓有低于預期的風險；短期股價反彈較大，有回調的風險。