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　　今年大部分時間人民幣對美元呈單邊升值態勢，但11月以來人民幣對美元匯率中間價貶值了約0.55%。

　　盡管上周人民幣對美元中間價累計上漲逾200個基點，但中間價的死死護盤卻未能改變人民幣即期匯率的持續低迷。繼上周人民幣對美元即期市場匯率連續三天“跌停”后，本周一開盤，人民幣即期市場便觸及央行公布的中間價波幅下限，再度開盤便告跌停。10月份國內外匯占款三年來首次負增長之后，熱錢流出導致的人民幣貶值預期就越發濃厚，但專家普遍認為目前定性人民幣進入貶值通道為時尚早，振蕩及溫和升值依然是人民幣未來走勢的“主旋律”。

　　人民幣罕見持續走弱

　　昨日，人民幣對美元即期市場匯率繼續走弱，盤中數次下探到跌停線，隔夜歐元弱勢振蕩拖累人民幣中間價低開，現匯跟隨走跌。昨日，人民幣對美元中間價為6.3349，而在上周五這一數字為6.3310。人民幣在詢價交易系統中最終收報6.3641，上一交易日為6.3597。按與中間價上下千分之五的波動幅度計算，6.3666是昨日人民幣交易區間下限水平，即期匯價盤中幾度下探至跌停位，而這種跌停走勢在上周已經連續出現。

　　不過，與即期匯率走勢相比，人民幣對美元的中間價卻幾乎走出相反趨勢。上周五人民幣對美元中間價為6.3310，較前一交易日走高43個基點，而此前的兩日，人民幣中間價分別上漲129個基點和105個基點，可謂強勢反彈。外匯交易員認為，雖然中間價護盤信號明顯，但受市場“壓制”的即期匯率依然持續走弱，相比較高的中間價出現跌停走勢，其背后是目前投資者強烈的購匯需求和對人民幣貶值的預期加重。

　　9月份也曾現一波下跌

　　事實上，與近期類似的匯率走勢也曾在今年9月份出現，當月人民幣對美元中間價出現一輪快速上漲，但即期匯率也頻繁遭遇跌停。“這是人民幣遭看貶的信號。”有外匯交易員表示，9月下旬至11月初，海外無本金交割遠期外匯市場也出現人民幣匯率的貶值預期。其中，10月NDF報價顯示海外預期一年內人民幣貶值0.43%，為2009年4月以來首次。

　　與這一走勢相對應的是，9月份數據顯示，中國外匯儲備單月凈下跌，減少608億美元，為16個月來首現；進入10月份，外匯占款也出現了近四年來首次下降，而業內普遍預計11月外匯占款或將延續低位水平。而中國出口在10月的增速也延續低迷之勢，當月貿易順差170.33億美元，遠低于市場預期。一系列數據表明，在歐債危機短期內無法解決的現實壓力下，投資者的避險需求更加強烈，部分資金從新興經濟體流向成熟市場，購入美元的意愿增強，無疑對人民幣形成打壓。

　　此外，近期外資持續“做空中國”也是導致人民幣遭看貶的重要原因。昨日就有交易員透露，目前確實有不少外資機構在對賭人民幣貶值，做空的規模和力度都很大。

　　“貶值通道”未開啟

　　人民幣對美元即期匯率連續觸及跌停，令人民幣由此轉入“貶值通道”的爭論再起，但分析人士普遍認為目前下此結論為時尚早。復旦大學證券研究所副所長王堯基在接受采訪時指出，目前之所以出現人民幣升值壓力減弱甚至輕微貶值的情況，主要是由于歐美經濟形勢惡化導致中國的凈出口額減少、在中國的部分外資回流本國自救及中國房地產價格回落，使投入其中的部分國外投機資本變現流出。人民幣在經過近年持續較快升值后，出現階段性回落也不足為奇，但因此推斷人民幣從此將走上長期貶值之路，還為時太早。

　　匯豐首席經濟學家屈宏斌也表示，近期的匯率走勢也表明人民幣升值一定會減速。首先是反通脹結束，過去一年人民幣的升值與反通脹的政策是一致的，在政策調整為保增長后，如果人民幣繼續升值，那就與政策導向相反。此外，中國的貿易經過多年調整已經進入了一個基本平衡的狀態，凈出口總額在GDP中的占比在2%-3%左右，這種較低貿易順差的態勢會繼續延續，現在已經沒有了大幅升值的壓力。