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　　自央行年內第六次上調存款準備金率以來，銀行間市場資金利率一直在高位運行。不過，隨著公開市場到期資金量逐漸提高，資金面的緊張將逐步得到緩解，預計到7月中上旬左右資金面將回歸常態，具有標桿作用的銀行間7天回購利率有望回到此前4%的水平。 

　　上周以來，很多大型銀行一改往日在銀行間市場融出資金的做法，不僅捂緊“錢袋子”，而且開始從市場上廣泛融入資金。這種做法抽緊了銀行間市場資金。上海銀行間同業拆借利率(Shibor)7天品種6月23日更是高達9.07%，創近四年新高。

　　但從諸多因素來看，銀行間市場資金面緊張局面有望在7月被打破。首先，6月“錢荒”有季節性因素。根據歷史經驗，一般在二季度末這一時點，市場資金價格往往會保持高企狀態。為應對績效考核，6月末許多銀行有融入資金的需要。數據顯示，在臨近6月30日的時候，市場資金價格中樞已在穩步抬升。進入7月后，績效考核給銀行所帶來的壓力將暫告一段落。

　　其次，貨幣政策微妙變化將影響未來資金面走向。央行6月“意外”提高存款準備金率是誘發本輪市場資金緊張的重要推手。央行為對沖外匯占款增加，提高存款準備金率0.5個百分點，從金融體系中抽走約3800億元人民幣。此舉無疑讓本來就繃得很緊的市場資金面雪上加霜。銀行間市場“錢荒”導致央行不得不再次采取逆回購方式，向市場注入流動性。有銀行人士表示，這對銀行是很不劃算的。畢竟央行向銀行支付的存款準備金的利息較低，而逆回購是以市場利率進行的。

　　央行屢次上調存款準備金率，對銀行間市場產生的累積效應不斷放大。為避免銀行頭寸再次出現過度緊縮，未來央行繼續上調存款準備金率將更為謹慎。數據顯示，本周以來市場利率已出現回落。截至6月30日，銀行間7天回購利率已從上周9.04%的歷史高位回落到6.56%。而且，盡管國內物價上漲壓力較大，但目前經濟增長略顯疲態，貨幣政策進一步收緊的空間在縮小。

　　再次，新增資金將大大緩解流動性“旱情”。數據顯示，6月最后一周公開市場到期資金量約為1400億元，7月約為3720億元。公開市場到期資金量穩步增加可期。央行6月23日暫停在公開市場回籠資金，已向市場釋放寬松流動性的信號。

　　境外資金流入也有望在未來緩解銀行間市場資金壓力。專家預計，通過貿易順差、外商直接投資(FDI)等渠道流入銀行的資金在未來5周內將達3000億元至4000億元的水平。由信貸派生的存款沉淀于銀行間可拆借的資金約為800億元左右。到7月底，流入銀行間市場的資金約為9420億元。

　　此外，銀監會要求，從6月起實行存貸比日均考核，這讓一些銀行很難適應。為吸引資金留在銀行體系，越來越多的銀行不斷發售一些高收益理財產品。這可能吸引部分資金“搬家”回銀行，成為新的“增量”資金。

　　如果以5月末76.73萬億元的存款計算，銀行間市場的正常流動性保有量一般在8000億元至1萬億元的水平。因此，如果未來5周流入銀行間市場的資金達9000多億元，再加上央行未來提高存款準備金率邁進“謹慎區間”，銀行間市場流動性會因資金穩步增長而緩解目前的緊張局面。