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      “錢荒”有望緩解

      關鍵詞 錢荒|2011-07-02 08:34:25|來源 中國證券報
      摘要 自央行年內第六次上調存款準備金率以來,銀行間市場資金利率一直在高位運行。不過,隨著公開市場到期資金量逐漸提高,資金面的緊張將逐步得到緩解,預計到7月中上旬左右資金面將回歸常態,具有...

        自央行年內第六次上調存款準備金率以來,銀行間市場資金利率一直在高位運行。不過,隨著公開市場到期資金量逐漸提高,資金面的緊張將逐步得到緩解,預計到7月中上旬左右資金面將回歸常態,具有標桿作用的銀行間7天回購利率有望回到此前4%的水平。 

        上周以來,很多大型銀行一改往日在銀行間市場融出資金的做法,不僅捂緊“錢袋子”,而且開始從市場上廣泛融入資金。這種做法抽緊了銀行間市場資金。上海銀行間同業拆借利率(Shibor)7天品種6月23日更是高達9.07%,創近四年新高。

        但從諸多因素來看,銀行間市場資金面緊張局面有望在7月被打破。首先,6月“錢荒”有季節性因素。根據歷史經驗,一般在二季度末這一時點,市場資金價格往往會保持高企狀態。為應對績效考核,6月末許多銀行有融入資金的需要。數據顯示,在臨近6月30日的時候,市場資金價格中樞已在穩步抬升。進入7月后,績效考核給銀行所帶來的壓力將暫告一段落。

        其次,貨幣政策微妙變化將影響未來資金面走向。央行6月“意外”提高存款準備金率是誘發本輪市場資金緊張的重要推手。央行為對沖外匯占款增加,提高存款準備金率0.5個百分點,從金融體系中抽走約3800億元人民幣。此舉無疑讓本來就繃得很緊的市場資金面雪上加霜。銀行間市場“錢荒”導致央行不得不再次采取逆回購方式,向市場注入流動性。有銀行人士表示,這對銀行是很不劃算的。畢竟央行向銀行支付的存款準備金的利息較低,而逆回購是以市場利率進行的。

        央行屢次上調存款準備金率,對銀行間市場產生的累積效應不斷放大。為避免銀行頭寸再次出現過度緊縮,未來央行繼續上調存款準備金率將更為謹慎。數據顯示,本周以來市場利率已出現回落。截至6月30日,銀行間7天回購利率已從上周9.04%的歷史高位回落到6.56%。而且,盡管國內物價上漲壓力較大,但目前經濟增長略顯疲態,貨幣政策進一步收緊的空間在縮小。

        再次,新增資金將大大緩解流動性“旱情”。數據顯示,6月最后一周公開市場到期資金量約為1400億元,7月約為3720億元。公開市場到期資金量穩步增加可期。央行6月23日暫停在公開市場回籠資金,已向市場釋放寬松流動性的信號。

        境外資金流入也有望在未來緩解銀行間市場資金壓力。專家預計,通過貿易順差、外商直接投資(FDI)等渠道流入銀行的資金在未來5周內將達3000億元至4000億元的水平。由信貸派生的存款沉淀于銀行間可拆借的資金約為800億元左右。到7月底,流入銀行間市場的資金約為9420億元。

        此外,銀監會要求,從6月起實行存貸比日均考核,這讓一些銀行很難適應。為吸引資金留在銀行體系,越來越多的銀行不斷發售一些高收益理財產品。這可能吸引部分資金“搬家”回銀行,成為新的“增量”資金。

        如果以5月末76.73萬億元的存款計算,銀行間市場的正常流動性保有量一般在8000億元至1萬億元的水平。因此,如果未來5周流入銀行間市場的資金達9000多億元,再加上央行未來提高存款準備金率邁進“謹慎區間”,銀行間市場流動性會因資金穩步增長而緩解目前的緊張局面。
       

       

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