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　　10月份，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數繼續大幅上行，目前已經連續9個月上升。10月份，10個警情指標中，M1月末余額同比增速、財政收入、金融機構人民幣各項貸款、固定資產投資完成額累計增速和當月消費品零售總額實際增速處于“過熱”的紅燈區；發電量增速由9月份“正常”的綠燈區進入 “趨熱”的淺黃燈區，工業增加值增速連續三個月位于綠燈區；CPI由“過冷”的深藍燈區進入“趨冷”的淺藍燈區，進出口總額增速和工業企業產品銷售收入則繼續停留在深藍燈區。
　　10月份的先行和一致合成指數、綜合警情指數及各項組成指標顯示，在多種因素的綜合作用下，我國宏觀經濟景氣仍將進一步提升。預計，2009 年四季度當季GDP實際增速將超過10%，全年GDP增速將在8.5%左右。應該看到，今年第四季度經濟增速的大幅提高，其中一個重要因素是去年同期經濟增速急速下滑所形成的較低同比基數。這在分析四季度經濟增長時，是不能忽視的。
　　一、一致指數和先行指數繼續雙雙大幅上行
　　10月份，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數繼續大幅上行，目前已經連續9個月上升。在構成一致合成指數的5個指標中，季節調整后，發電量、財政收入和工業企業增加值自2009年1月份以來一直呈現出快速上升的走勢，均從深藍燈區快速上行，工業增加值已接近綠燈區上沿，發電量進入黃燈區中部，財政收入更進入紅燈區；城鎮固定資產投資增速、社會消費品零售總額當月實際增速高位趨穩，已在紅燈區運行較長時間，城鎮固定資產投資增速小幅提高、社會消費品零售總額當月實際增速有所下降。
　　10月份，描述未來經濟走勢的先行合成指數連續大幅上升。從先行合成指數的構成指標看，經過季節調整后，產成品資金占用逆轉指標、鋼產量、M1增速、沿海港口貨物吞吐量、商品房新開工面積等五個指標全部持續上升。
　　綜合警情指數在綠燈區繼續上揚。反映宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數在6月份重新回到綠燈區后，持續快速上行，當月綜合警情指數達65，接近綠燈區上沿。構成綜合警情指數的10個指標中，9個指標呈現上升走勢，僅社會消費品零售總額當月實際增速有所下降。
　　10月份，10個警情指標中，M1月末余額同比增速、財政收入、金融機構人民幣各項貸款、固定資產投資完成額累計增速和當月消費品零售總額實際增速處于“過熱”的紅燈區；發電量增速由9月份“正常”的綠燈區進入“趨熱”的淺黃燈區，工業增加值增速連續三個月位于綠燈區；CPI由“過冷”的深藍燈區進入“趨冷”的淺藍燈區，進出口總額增速和工業企業產品銷售收入則繼續停留在深藍燈區。
　　10月份先行和一致合成指數、綜合警情指數及各項組成指標走勢表明，在多種因素的綜合作用下，我國宏觀經濟景氣仍將進一步提升。我們預計，2009年四季度當季GDP實際增速將超過10%，全年GDP增速將在8.5%左右。同時，我們也必須意識到，四季度經濟增速大幅提高的重要因素是去年同期經濟增速急速下滑形成的較低同比基數。2009年11、12月去年同期基數在大幅下降，2008年11月-2008年12月工業增加值同比增速急劇下降，分別為5.4%和5.7%，2008年四季度當季GDP同比實際增速僅為6.8%。
　　二、主要經濟景氣指標變動情況
　　1.工業增加值增速大幅提高，已接近綠燈區上沿。10月份，規模以上工業增加值同比增長16.1%，比上月加快2.2個百分點，為連續6個月同比增速加快。從環比來看，10月份規模以上工業增加值增長速度比上個月增長了0.8%，雖然比9月份回落了0.3個百分點，但也在繼續加快。1-10 月，規模以上工業增加值增長9.4%，比1-9月加快0.7個百分點。季節調整后，工業增加值增速持續在綠燈區大幅上行，已接近綠燈區上沿。同比基數較低和需求旺盛是工業增加值增速持續大幅走高的兩大關鍵原因。
　　重工業繼續成為帶動工業生產回升的主要力量，輕工業增長略有回落。10月份，輕工業增加值同比增長11.3%，比上月回落0.5個百分點；重工業增長18.1%，比上月加快3.3個百分點，為去年4月份以來最高增速。
　　分地區看，中部地區回升強勁。10月份，東、中、西部地區工業增加值分別增長13.9%、18.9%和21.7%，比上月加快1.5、4和 2.8個百分點。分省市看，10月份，全國31個省份規模以上工業均達到兩位數增長，其中18個省份增速超過20%，比上月增加4個省份。
　　10月份，39個大類行業全部保持同比增長，494種產品中有396種產品產量同比增長。分行業看，（1）原材料工業增速大幅攀升。10月份，原材料工業增加值同比增長21.3%，比9月份加快4.7個百分點。（2）裝備工業增長加快。10月份，裝備工業增加值增長18.6%，比上月加快 1.8個百分點。（3）消費品工業增速小幅回落。消費品工業增加值當月增長12.6%，比上月回落0.5個百分點。（4）電子制造業繼續回升。電子制造業增加值當月同比增長7.2%，比上月加快0.9個百分點。
　　2.固定資產投資完成額累計增速高位平穩運行。1-10月，城鎮固定資產投資同比增長33.1%，比1-9月回落0.2個百分點。季節調整后，城鎮固定資產投資累計增速在紅燈區高位平穩運行，增速小幅提高。
　　10月份，政府投資力度繼續在減弱。一是中央項目投資增速自7月份以來已連續4個月回落。二是政府投資主要投向的鐵路、公路、水利等基建工程以及農村水電、醫療衛生、教育文化等方面，下半年相關行業出現減速。三是下半年投資資金來源中的國家預算內資金增速持續小幅回落。
　　與此同時，以房地產投資為首的社會投資在啟動。一是房地產開發投資增速持續較快回升。房地產開發投資累計同比增速由1-2月的1%，快速回升至1-10月的18.9%。二是地方投資高位趨穩。1-10月地方項目投資增長34.8%，比上半年高0.7個百分點。三是非國有及國有控股投資增長加快。1-9月份，我國非國有及國有控股投資增長29.5%，同比加快6個百分點左右。
　　10月份投資增長有所減速的行業主要集中在以下領域。一是部分輕工行業。二是存在產能過剩的行業。作為投資增長的兩個先行指標，投資到位資金增長繼續加快，但新開工項目投資增速有所減慢。下半年以來，投資到位資金增速持續小幅攀升，投資資金來源較為充裕。
　　3.當月消費品零售總額實際增速在紅燈區小幅下行。10月份消費實際增速再次加快。10月份，社會消費品零售總額名義增長16.2%，實際增長17.7%，比9月份分別提高0.7和0.4個百分點。1-10月社會消費品零售總額實際同比增長17.2%，比去年同期加快2.8個百分點。季節調整后，當月消費品零售總額實際增速在紅燈區小幅下行。
　　在經歷連續兩個月小幅回落后，10月份消費實際增速重新加快，這與今年“十一”假日消費熱潮有關。如果剔除節假日等季節因素，10月份環比增長1.4%，比9月份環比增速低0.3個百分點，是今年中比較平穩的環比增速。國家為應對金融危機出臺的一系列擴內需、促消費的政策措施作用不減，大宗商品仍是消費品市場增長的主要拉動因素。
　　4.M1月末余額同比增速在紅燈區內繼續大幅上行。10月末，狹義貨幣供應量(M1)余額為20.75萬億元，同比增長32.03%，比上月末高2.53個百分點。季節調整后，M1月末余額同比增速在紅燈區內繼續大幅上行。
　　5.金融機構人民幣各項貸款月末余額同比增速在紅燈區內繼續上行。10月份，當月新增人民幣貸款規模低于市場預期，創年內新低，但月末金融機構人民幣各項貸款余額39.29萬億元，同比增長34.19%，增幅比上年末高15.46個百分點，比上月末高0.03個百分點，增速進一步提高。季節調整后，金融機構人民幣各項貸款月末余額同比增速在紅燈區內進一步上行。
　　10月份，人民幣新增貸款僅為2530億元，仍是近年同月新高，但創下年內新低。當月新增貸款規模也遠低于此前市場普遍預期的3000億元-4000億元的水平。1-10月，人民幣累計各項貸款增加8.92萬億元，較上年同期多增加5.26萬億元。
　　當月新增貸款規模減少受到三方面影響。一是監管部門警示風險。10月中旬，銀監會對產業結構調整過程中的信貸風險作出了提示，銀監會還要求各行需嚴格執行“二套房貸”政策不動搖。二是10月份季末貸款“沖時點”因素消失。三是10月份的國慶長假使得當月的可放貸天數減少，這是導致該月貸款下降的客觀原因。
　　6.CPI由過冷的深藍燈區進入偏冷的淺藍燈區運行。10月份，CPI同比下降0.5%，降幅比上月縮小0.3個百分點，PPI同比下降5.8%，降幅比上月縮小1.2個百分點。季節調整后，CPI由“過冷”的深藍燈區進入“趨冷”的淺藍燈區。
　　從CPI構成看，10月份，八大類商品價格同比變化呈“三漲五降”格局，其中上漲的有：食品價格同比上漲1.6%，煙酒及用品類價格同比上漲 1.3%，醫療保健及個人用品類價格同比上漲1.2%；下降的有：衣著類價格同比下降1.6%，家庭設備用品及維修服務價格同比下降1.2%，交通和通信類價格同比下降2.7%，娛樂教育文化用品及服務類價格同比下降0.7%，居住價格同比下降3.8%。
　　10月份PPI環比上漲0.1%，已連續6個月環比上漲，符合此前預期。不過，PPI回升勢頭出現趨緩跡象。結合我國工業生產的快速回升，而PPI卻持續下降，說明工業體系的產能過剩仍比較嚴重，在一定程度上抑制了PPI的快速回升。
　　7.發電量增速持續大幅上行，由綠燈區進入黃燈區運行。10月份，規模以上發電企業發電3121億千瓦時，同比增長達17.1%。季節調整后，發電量增速持續大幅上行，由綠燈區進入黃燈區運行。10月份，全國全社會用電量3134.23億千瓦時，同比增長15.87%，增幅比9月份上升 5.63個百分點，繼續保持回暖態勢。1-10月累計，全社會用電量29775.04億千瓦時，同比增長2.79%。
　　8.進出口總額增速停留在深藍燈區，但繼續小幅上行。10月份，當月我國外貿進出口總值1975.4億美元，同比下降10.7%，降幅較9月份擴大0.6個百分點。季節調整后，進出口總額增速停留在深藍燈區，繼續小幅上行。
　　10月份，進出口形勢出現一定分化，出口降幅繼續收窄，連續四個月站穩千億美元關，但進口降幅有所擴大。10月份出口同比下降13.8%，較 9月收窄1.4個百分點，為今年最低降幅，月度出口連續四個月超千億美元；進口同比下降6.4%，比上月多下降2.5個百分點。當月實現順差239.8億美元，比上月擴大110.5億美元，為今年2月以來的最高值。
　　近兩月，我國出口形勢持續好轉。10月份制造業采購經理指數（PMI）數據，新出口訂單指數為54.5%，已連續六個月位于50以上，20個行業中，有13個行業高于50%，有5個行業達到60%以上。
　　9.財政收入大幅增長，上行至紅燈區內運行。10月份，全國財政收入6844.93億元，比去年同月增加1515.98億元，增長 28.4%。其中，中央本級收入3803.43億元，同比增長37%；地方本級收入3041.5億元，同比增長19.2%。季節調整后，財政收入增速上行至紅燈區運行。
　　10月份，財政收入增長較快，除經濟企穩回升帶動相關稅收增長外，主要是受去年10月收入下降、基數較低，今年成品油稅費改革后消費稅增收較多等因素的影響。
　　金融市場與證券市場運行
　　一、貨幣與債券市場
　　1．央行公開市場操作凈回籠資金。“十一”長假過后，央行公開市場操作開始加大資金回籠力度。當月發行央票和正回購操作共回籠資金7160億元，扣除央票和正回購到期，本月央行公開市場操作實現資金凈回籠1500億元，為下半年以來首次出現月度資金凈回籠。10月份各期限央票發行利率和正回購利率保持不變，3個月期限央票發行利率保持在1.328%，1年期央票發行利率保持在1.761%，28天和91天正回購利率分別保持在1.18%和 1.33%。
　　2．銀行間市場人民幣交易平穩，市場利率略有上升。10月份銀行間市場人民幣交易累計成交8.04萬億元，日均成交4729億元，日均成交同比下降0.38%，日均同比少成交18億元。受公開市場操作凈回籠資金和創業板開閘的影響，貨幣市場利率略有上升。10月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率1.30%，比上月上升0.03個百分點；質押式債券回購月加權平均利率1.30%，比上月上升0.02個百分點。
　　3．銀行間質押式回購交易量減少。10月份銀行間市場質押式回購交易量為40808億元，較上月減少23474億元，減幅為36.52%。從日平均凈融資方向角度來看，10月全國性商業銀行為質押式回購的主要資金融出方，平均每日凈融出資金余額為2531億元，較上月減少967億元。其他主要機構都表現為資金凈融入。
　　4．債券發行總量減少，長債發行比重上升。10月份，受“十一”長假影響，各類債券發行量均有所減小，銀行間市場共發行債券62只，發行總量為7389.40億元，較上月減少6126.30億元。
　　5．銀行間現券交易清淡，中債指數震蕩下調。10月份銀行間現券交易結算量26390億元，比上月減少26081億元，減幅為49.71%。由于現券交易清淡，債券換手率大幅下降，全市場債券換手率由上個月的32.21%下降到本月的15.98%。各券種換手率均有下降，尤其是中期票據最為明顯，降幅達51.91%。
　　從債券買賣凈額的角度看，10月證券公司和信用社為債券的主要凈賣出方，凈賣出量分別為419億元和270億元，從凈買入方來看，基金買入規模較大，買入量為400億元。10月份中債指數大幅下探后震蕩企穩。10月份中債收益率曲線呈現明顯的短端下跌、長端上漲趨勢。其中，超短端利率大幅下行，而1年以上各期限利率則普遍上漲。
　　二、股票市場
　　1．市場融資規模處于較高水平。10月份，盡管由于國慶長假因素，A股市場交易日大幅減少，但市場融資總規模仍保持較高水平。其中，新股首發融資202.03億元，增發融資達257.64億元，配股融資7.54億元，可轉換債券融資25.46億元。
　　2．股市行情發展先揚后抑。上證綜指月初開盤于2840.13點，10月23日探至本月最高點3123.46點，隨后逐步下挫，月末收于2995.85點，收盤指數較9月末上漲7.79%。10月份，滬深兩市日均股票成交量為2023.36億元，大致與9月份持平。
　　3．市場平均靜態市盈率處于較高水平。10月底，上海市場平均靜態市盈率為25.98倍，深圳市場為39.58倍，分別比2008年底提高了 74.83%和131.06%，已經處于較高水平。因此，在當前大小非加速減持、市場融資壓力較大等帶來的資金壓力下，市場估值風險不容忽視。
　　4．股改大小非減持呈加速態勢。10月份，股改大小非解禁607.24億股，其中小非解禁4.93億股，大非解禁602.31億股。大小非減持8.32億股，其中大非減持4.59億股，小非減持3.72億股。截至10月末，滬深兩市累計產生股改限售股份數量4763.74億股，未解禁股改限售股份存量為1585.96億股，累計減持數量385.49億股。
　　對策與建議
　　1.穩定房地產市場，促進小企業發展，努力促進就業。房地產價格的持續上漲，不僅使大多數無房的城市居民和進城農民的住房夢破滅，而且大大抬高了城市創業的門檻，增加了城市創業的風險，不利于小企業的建立和發展，減少了就業門路和就業機會，推遲了城市化進程。
　　要大力發展小企業，特別要大力發展小型服務企業，除了提供稅收優惠、貸款扶持、人員培訓、信息服務等方面的支持外，需要各級政府解決建立企業所需要的用地用房問題，并降低用地用房成本，為小企業的建立和發展提供相對寬松的環境。
　　2．更加注重結構調整和發展方式轉變。一是加大科技投入力度。繼續加大對公益性科研機構的支持力度，支持重大科技專項的實施。運用補助、貼息、稅收、價格等扶持政策和發揮政府投資的引導作用，促進民間資本投向自主創新和產業升級、資源節約和環境保護等領域。
　　二是加大對生態建設和環境保護的投入，推進資源稅改革，加快建立比較完善的鼓勵能源、資源節約和環境保護的財稅政策體系。
　　三是制定鼓勵使用節能技術和節能產品的優惠政策，引導企業加快以節能減排為中心的技術改造。同時，對高效節能新產品的生產或銷售過程實行優惠稅率，對提供節能服務的企業給以適當的稅收優惠，推動節能產業發展。
　　四是完善落實支持中小企業發展的稅收優惠政策。研究設立國家中小企業發展基金、中小企業信用擔保基金，加強與社會資金的協調配合，支持中小企業發展。
　　3. 推動信貸平穩投放，積極引導信貸結構調整。
　　保持信貸政策的連續性，既要保持總量平穩，又要做到結構優化。在總量控制上，要推動信貸平穩投放，保證信貸政策對政府投資計劃的支持力度，配合積極財政政策的實施，做好穩定和刺激內需的工作，同時適度控制信貸規模，防止信貸過度膨脹。要把握好結構調整的力度、節奏和方式，通過窗口指導推動貸款投放的結構調整，促進和鞏固經濟的回升，并引導經濟結構調整優化。
　　一是規范銀行信貸，堵住銀行資金和信貸流向的政策漏洞，要促使商業銀行信貸投放切實流向實體經濟。二是積極引導商業銀行對信貸投放進行結構性調整，在保持基礎設施建設配套貸款合理增長的同時，解決經濟復蘇由政府推動向市場自主性增長的動力切換問題。信貸投放要向有效推動民間投資和消費增長的方向傾斜。