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       中原證券（601375）股份有限公司顧敏豪,石臨源近期對301071/ >力量鉆石（301071）進行研究并發布了研究報告《公司點評報告：上半年業績短期承壓，關注下游需求周期拐點》，本報告對力量鉆石給出增持評級，當前股價為23.06元。

       力量鉆石

       事件：公司公布2024年半年度報告，2024年上半年公司實現營業收入3.81億元，同比增長5.53%。實現歸屬母公司股東的凈利潤1.48億元，同比下滑13.95%，扣非后的歸母凈利潤1.13億元，同比下滑18.03%，基本每股收益0.57元。

       投資要點：

       上半年增收不增利，業績表現短期承壓。上半年公司實現營業收入3.81億元，同比增長5.53%；實現扣非后的歸母凈利潤1.13億元，同比下滑18.03%；毛利率/凈利率分別為42.31%/38.95%，同比-8.79/-8.82pct；期間費用率為8.05%，同比增加4.60pct。單看二季度，公司實現營業收入1.42億元，同比下滑27.52%，環比下滑40.32%；扣非后的歸母凈利潤0.24億元，同比下滑68.13%，環比下滑73.35%；毛利率/凈利率分別為31.32%/29.64%，同比-18.2/20.12pct，環比-17.55/-14.86pct。目前超硬材料行業處于市場調整期間，培育鉆石市場熱度下降疊加工業金剛石競爭激烈，部分企業開始以價換量，產品銷售價格下降，公司凈利潤同比下滑明顯，業績表現短期承壓。

       培育鉆石業務穩健，金剛石微粉承壓明顯。分產品來看，上半年培育鉆石/金剛石單晶/金剛石微粉營業收入分別為1.66/1.44/0.52億元，同比+61.63%/+38.35%/-63.44%；毛利率分別為57.89%/24.33%/52.35%，同比+3.21/-19.65/-3.77pct。隨著公司之前募投項目逐漸投產，產量快速增長，培育鉆石收入隨之增加，業務表現穩健。工業金剛石方面，建筑石材是金剛石單晶下游最大的應用領域，根據中國建筑衛生陶瓷協會數據，2023年中國陶瓷磚產量為67.3億平方米，同比下降8%，自2022年以來連續第二年下降；根據中國石材協會數據，2024年上半年石材規模以上企業板材產量3.9億平方米，同比下降3.1%。受需求調整影響，市場競爭激烈，金剛石單晶毛利率顯著下降。金剛石微粉方面，我們認為公司微粉收入大幅下降主要受下游金剛線行業盈利承壓需求減少所致。

       細分市場領先，技術儲備充足。公司是人造金剛石產業代表性公司之一，在線鋸用微粉以及IC芯片超精加工用特種異型八面體金剛石尖晶、超細金剛石單晶、高品級大顆粒培育鉆石等特種金剛石產品細分市場具備領先優勢。公司線鋸用微粉在粒度粗細、分布寬度、粒度組成偏心率、顆粒形狀等方面表現突出，國內市場份額處于行業領先地位。2024年6月，公司參與完成的“半導體材料高質高

       效磨粒加工關鍵技術與應用”項目獲得國家科學技術進步獎二等獎，技術儲備充足。合理的利潤率是企業可持續發展的保障，下游金剛線行業持續虧損的局面難以持續，隨著金剛線行業的出清和技術迭代，公司微粉業務未來具有較大的業績彈性。

       盈利能力與投資建議：短期來看，受培育鉆石銷售價格下降，以及建筑石材、光伏等工業金剛石下游市場需求疲軟影響，公司業績承壓。長期來看，公司在培育鉆石和金剛石微粉等細分領域具備領先優勢，隨著公司在培育鉆石下游終端深入布局以及未來下游金剛線等領域需求出現拐點，公司業績有望復蘇。我們預計公司2024-2026年營業收入為8.10/9.51/11.85億元，凈利潤為2.85/3.39/4.14億元，對應的EPS為1.10/1.30/1.59元，對應的PE為21.94/18.44/15.11倍，給予公司“增持”評級。

       風險提示：行業競爭加劇，下游需求不及預期，銷售價格下滑

       數據中心根據近三年發布的研報數據計算，601066/ >中信建投（601066）證券葉樂研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.9%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利4.89億，根據現價換算的預測PE為12.27。

       最新盈利預測明細如下：

       以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。