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       近日，太平洋、廣發(fā)、天風等多家券商再度密集推出研報覆蓋培育鉆石行業(yè)，同時行業(yè)利好不斷，工業(yè)金剛石價格年度漲幅超50％，多家公司上調產品價格，凸顯行業(yè)高景氣。本文將從培育鉆石的含義、行業(yè)近日動態(tài)、行業(yè)投資邏輯、重點公司經營分析等方面闡述該行業(yè)投資機會。

　　一、人造鉆石身份的認可

　　1、培育鉆石的基本定義

　　人造鉆石和天然鉆石是同一物質，培育鉆石（純碳晶體）是模擬天然鉆石生長環(huán)境進行培育形成的，在物理、化學、光學性質上實現與天然鉆石完全一致。不同于仿鉆類的莫桑石（碳硅石）和水鉆。同時具有時尚環(huán)保的特性。

　　2、培育鉆石產業(yè)鏈

　　培育鉆石產業(yè)鏈的上游是毛坯鉆的生產、中游是鉆石加工、下游是鉆石銷售。 目前數據顯示上游培育鉆石生產遍布全球，以北美和東亞為主，以前天然鉆石壟斷在四大巨頭，現在中國培育鉆石毛培鉆占領一半地位。中游加工以勞動密集產業(yè)的印度占據全球95％，且培育鉆石和鉆石是同一條產業(yè)鏈，均資走印度加工。

       3、人造金剛石培育路徑

　　人造金剛石有兩種合成方法：高溫高壓法（HPHT）與化學氣相沉積法（CVD），生產消費品和工業(yè)品的設備是同樣的。由于兩種方法所得金剛石形態(tài)不同，在工業(yè)上的用途差異較大。

　　高溫高壓法（HPHT），中國貢獻主要產能，多用于作為磨料耗材，下游應用廣泛，其中大部分用于石材和建筑材料加工等方面。

　　化學氣相沉積法（CVD），北美為主的新興市場，能夠生產片狀大面積金剛石，可以作為新一代半導體材料。

　　值得注意是，中國的HPHT路線適合生產3克拉以下的小鉆石，而CVD路線采用二維生成片狀的方式，無法合成小顆粒單晶，適合生產大克拉鉆石。

　　二、行業(yè)近日動態(tài)

　　2月以來，湖北宜昌市夷陵區(qū)中晶鉆石有限公司產品價格連續(xù)3次上調，每克拉培育金剛石的價格比去年底高出30％以上。預計今年銷售規(guī)模將翻一番，達到1億元。公司已啟動擴產能計劃，同時，追加研發(fā)資金，啟動大顆粒培育鉆石的研發(fā)。

　　近日，金剛石龍頭黃河旋風發(fā)布漲價通知，自4月6日起，公司金剛石復合片（工業(yè)金剛石）產品銷售價格上調，這是自去年10月20日，調漲培育鉆石后，第二次調漲產品價格。

　　GJEPC（印度晶石及珠寶首飾出入口研究會）數據顯示印度2022年2月培育鉆原石進口額同比增長84％，2019-2021年進口額CAGR107％，“鉆石加工帝國”高增長印證行業(yè)需求高景氣。

　　中國兵器工業(yè)集團官方公眾號3月29日晚間發(fā)布《兵工制造！全球珠寶領域培育鉆石最大供應商這樣煉成》文章。文中指出：中南鉆石（中兵紅箭旗下子公司）是世界最大的超硬材料科研、生產企業(yè)。隨著全球培育鉆石的興起，中南鉆石快速發(fā)展成為國際珠寶領域品級最高、粒度最大、色彩可控的培育鉆石頂級供應商。

　　同時值得注意是，太平洋、廣發(fā)、天風等多家券商再度密集推出研報覆蓋培育鉆石行業(yè)，天風證券指出，產銷雙旺將助力行業(yè)景氣度攀升。太平洋證券也表示，培育鉆石行業(yè)利好消息不斷，景氣度持續(xù)向上。

　　三、行業(yè)投資邏輯

　　培育鉆石近兩年從工業(yè)品到消費品，崛起速度很快，行業(yè)供需兩端協同發(fā)力，下游消費市場空間廣闊，受到資本市場投資者的關注。

　　需求端：

　　技術大幅度改進技術，價格下降提升需求。前幾年由于技術上無法跟上，培育鉆石大小、顏色均無法匹敵天然鉆石，導致市場打不開。目前技術進步，從成本來看，天然鉆石成本高于培育鉆石，因此在各方面屬性相同時，培育鉆石的價格競爭力優(yōu)勢明顯，價格只有天然鉆石的1/3左右。培育鉆石的邊際增量滲透率從2019 年6 月的1.1％快速提升至2022 年1 月的11.2％。

　　終端消費方面，隨著消費者的觀念改變， 同時知名品牌商入局帶動理念轉變，更多年輕人接受婚戀用培育鉆石、時尚珠寶。目前戴比爾斯、施華洛世奇、潘多拉、豫園、周生生、Diamond Foundry、Light Mark等海內外珠寶商紛紛參與進培育鉆石市場有望加速消費者教育。

　　零售方面，培育鉆石零售商的利潤率情況要優(yōu)于天然鉆石。數據查詢，培育鉆石零售商毛利率約為62％，天然鉆石零售商則為38％。

　　供給端：

　　2021-2023 年全球培育鉆石產量會有短暫放量期，但隨后產能釋放的速度會逐漸下降至平穩(wěn)增速，由于培育鉆石與工業(yè)用金剛石產能可以實現較快切換，培育鉆石供給并不會出現過剩情況。

　　目前HTHP和CVD技術路線，設備供應均較為緊俏，短期產能難以大規(guī)模擴張。HPHT路線設備六面頂壓機22年新增僅約1200臺，鍛造法受到核心零部件鉸鏈梁供給限制、鋳造法廠商受環(huán)保要求關停很多，放量存在困難。

　　參考天風證券給出的培育鉆石下游消費端市場空間測算。隨著培育鉆石產能持續(xù)放量，預計培育鉆石終端銷售價格會下降，假設2021/2022/2023/2024/2025 年銷售價格分別為2000/1960/1900/1820/1760 美元/克拉。經計算可得，到2025年全球培育鉆石終端市場規(guī)模有望超160億美元，其中中國市場預計占比約15％為40億美元。

　　投資核心邏輯總結：培育鉆石行業(yè)邊際增量滲透率會快速提升，多種因素驅動保持高增長。

　　（1）技術迭代降本：更低的生產成本和零售價格為培育鉆石進一步拓展市場份額提供了有力支撐。

　?。?）行業(yè)日益規(guī)范：2018 年后，美國聯邦貿易委員會（FTC）為培育鉆石正名，行業(yè)規(guī)范快速形成，行業(yè)巨頭踏入市場推動發(fā)展，保持培育鉆石和天然鉆石價格差的合理性。

　?。?）消費者需求多元化，培育鉆石接受度提升，隨著品牌商促進消費者認知，接受人群越來越多，需求也多元化。

　　四、重點公司經營分析

　　目前培育鉆石行業(yè)行業(yè)主要有力量鉆石、黃河旋風、中兵紅箭等上市公司。近段時間，多家培育鉆石行業(yè)公司密集披露業(yè)績情況。整體看業(yè)績均亮眼。

　　1月29日，黃河旋風發(fā)布公告稱，預計公司2021年年度業(yè)績扭虧為盈，預計盈利金額0.41億元。

　　3月1日，力量鉆石發(fā)布公告稱，公司2021年實現歸母凈利潤2.40億元，同比增長228.17％，一季度預計實現歸母凈利潤0.93-1.03億元，同比增長127％-152％。

　　4月1日，中兵紅箭發(fā)布業(yè)績快報稱，公司2021年實現歸母凈利潤4.72億元，同比增長71.93％，一季度預計實現歸母凈利潤2.4-2.8億元，同比增長148％-189％。

　　力量鉆石，主要產品包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石。平均克拉較小，正在提升，700-850型號設備占90％。

　　黃河旋風，國內規(guī)模領先的超硬材料供應商，應用終端產品主要包括金剛石研磨工具和鉆石。

　　中兵紅箭，隸屬于中國兵器工業(yè)集團，旗下全資子公司中南鉆石做培育鉆石業(yè)務。