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培育鉆石經過多年蟄伏，在多重利好推動下迎來爆發，2021 年最新數據顯示印度培育鉆石進出口金額均創新高，行業景氣度高企。HPHT 和CVD 兩條技術路線各有千秋，行業壁壘深厚，未來價格存在合理降價空間，利于市場進一步打開。培育鉆石的定位與天然鉆石不沖突，歐美市場接受程度高，中國市場處于萌芽期蘊藏巨大機會。

厚積薄發，培育鉆石迎來多重利好。

1）天然鉆石巨頭De Beers 的進入及對培育鉆石態度的轉變是積極信號。

2）制備工藝進步促進產品的重量、凈度、顏色全面提升，品質已能滿足消費需求。

3）GIA 推出培育鉆石的分級證書，認證體系逐步完善。

4）疫情加速培育鉆石的普及，印度出口數據顯示行業高景氣。

HPHT 和CVD 各有千秋，行業空間廣闊。目前HPHT 法較為成熟，已經能批量供應1-2 克拉的主流裸石消費市場，缺陷是金屬媒觸引起的純度問題，在大顆粒鉆石中尤為明顯；CVD 法生產的鉆石凈度高、重量大，缺陷是生長周期長和顏色不穩定，未來如果生長工藝和機器擴大兩方面技術有突破，存在降本空間。據業內專家觀點，首飾級天然鉆石儲量有限，隨著開采成本的提升，預計在未來10-20 年間的產量會逐步下降，培育鉆石有望彌補供給空缺，空間廣闊。

行業存在資金和技術壁壘，預計降價曲線變緩。資金和技術門檻會阻擋新進入者，未來小廠商會因為品質不合格或良品率低被逐漸淘汰，我們預計未來少數頭部企業會占據絕大多數高品質產能，在低品質區域可能會出現產能過剩的價格競爭。若以戴比爾斯給的800 美元/克拉為錨點計算，裸石價格還有25%~30%降價空間，而毛坯價格和裸石價格之間存在固定的加工銷售差價，降價曲線或趨同。

定位與天然鉆石不沖突，國內外珠寶商觀望中國市場。雖然培育鉆石和天然鉆石的化學成分、物理性質完全相同，但兩者的來源、成本、市場認知不同，認為未來共存性大于替代性。國內外珠寶商對中國市場持觀望態度，隨著消費者教育促進市場成熟，原石供應充足打開市場空間后，中國市場或將迎來爆發。

最大風險是惡意價格競爭。如果未來行業無序擴產造成惡意價格競爭的局面，不僅會損害廠商利益，更會破壞消費者心中培育鉆石的價值期望。因此亟需建立行業秩序，維持健康生態。