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       在碳中和背景下，環保行業前景是否值得看好？國都證券投資顧問陳兆凌認為，行業業績恢復增長，公募持倉低位，“碳中和”以及公募REITs助力行業發展，建議關注相關龍頭企業。美麗經濟出現新新賽道，“培育鉆石”行業被機構推薦，成本具優勢，滲透率逐漸提升，上游毛坯鉆利潤率較高，相關公司機遇值得關注。

        1、培育鉆石發展歷史短暫，技術迭代迅速。

        1953年，瑞典工程公司利用高溫高壓合成技術研制出40顆小粒鉆石，但未達到寶石級標準。1954 年，美國通用電氣公司宣布采用設計的環帶高壓設備制造出鉆石。1963年，中國的第一顆人造細粒鉆石誕生。2015年5月22日一-IGI香港實驗室鑒定了世界上最大的無色HPHT培育鉆石，該培育鉆石重達10.02克拉。

        2、培育鉆石認證體系逐步完善，認可度持續高升。

        培育鉆石認證體系逐步完善,認可度持續高升。國外方面，2015年，國際標準化組織(ISO)頒布了《珠寶首飾-鉆石業消費信心》標準，明確合成鉆石與實驗室培育鉆石為同義名稱。2020年8月，美國寶石學院(GIA)推出數字化全新實驗室培育鉆石分級報告。國內方面，早在2018年中國國際珠寶展期間，全國珠寶玉石標準化技術委員會就已經對合成鉆石的市場情況進行過研討。隨著珠寶國檢(NGTC)兩版企業標準的試水推出，越來越多業內人士開始接受“實驗室培育鉆石”這一名稱，培育鉆石認可度持續飆升,培育鉆石行業標準的研制，也正式步入了軌道。

        3、培育鉆石發展迅猛，未來值得期待。

        培育鉆石發展迅猛，未來值得期待。2012 年，新加坡lla公司CVD無色合成鉆石開始在美國Gemesis網絡銷售，引起珠寶市場關注。2015年，國際巨星萊昂納多、Facebook創始人安德魯● 麥科克倫、Twitter 創始人伊萬●威廉姆斯等投資剛起步的培育鉆石公司Diamond Foundry。2017 年5月，施華洛世奇(Swarovski) 開始進入培育鉆石市場，旗下的合成鉆石品牌Diama在北美地區正式上線銷售。2018年5月，號稱絕不涉足“培育鉆石”的全球最大鉆石生產商De Beers 官宣推出培育鉆石品牌Lightbox。同年8月，全球第二大的鉆石生產商俄羅斯Alrosa的前主席宣布加入培育鉆石大軍，準備自創品牌。2020年9月，全球最知名莫桑石珠寶商Charles&Colvard(CC)推出培育鉆石婚慶、時尚系列。2021年1月24日，以培育鉆石類產品為主的可持續國產珠寶項目Light Mark在上海首店開業。

        4、培育鉆石滲透率較低，但處于高速增長期。

        2019年全球寶石級鉆石產量約在9100萬克拉左右，培育鉆石僅為700萬克拉，培育鉆石滲透率依然較低，約6%左右。但是近年來全球寶石級培育鉆石產量快增長,2018年全球寶石級培育鉆石產量約為144萬克拉，2019年增加到約為600萬克拉，2020年在新冠疫情的影響下，產量仍有接近700萬克拉。

        5、中國成品鉆石市場較小，對標國際還有很大提升空間。

        根據上海鉆石交易所披露的數據，2018年我國成品鉆石交易總額為43.3億美元，而培育鉆石交易額僅為37億元。美國在2019年鉆石珠寶行業需求量達到380億美元，加工鉆石需求量達到128億美元。而中國作為世界鉆石珠寶需求量第二的國家，鉆石珠寶需求量僅為美國的四分之一。

       中國傳統文化崇尚金飾和玉石，金飾和玉石在中國珠寶市場的產品結構占比達到七成以上。反觀國際珠寶市場，產品結構中占比最高的是鉆石，美國市場鑲鉆首飾占比維持在50%左右，而我國一直在20%上下徘徊，未來鉆石珠寶滲透率提升的空間依然很大。

       6、消費人群的切換，“悅己消費”屬性有望推動培育鉆石市場。

       在中國，千禧一代和Z世代對于鉆石的偏好顯著高于其他材質珠寶。同時，在疫情得以有效控制后，隨著居民改善生活質量的意愿逐漸增強，大多數消費者計劃花相同或者更多的錢在鉆石珠寶上，這些因素都將有效促進鉆石珠寶的終端消費。

       貝恩咨詢調查顯示，“為自己而消費”在中美兩國鉆石消費原因中排名第一，尤其在中國的消費意愿中占比高達46%，兌己需求在鉆石消費中比婚假需求明顯更加強烈。這意味著未來鉆石的主要消費場景或將跳出傳統的婚慶場景，引爆新的悅己型鉆石消費潮流。

       7、2025年培育鉆石原石市場368億元，其中中國295億元。

       我們給出如下五點假設：

       （1）全球天然鉆石產量以每年2%的增速上漲。

       （2）培育鉆石滲透率會從2020年的6%逐步增長至2025年的15%。

       （3）考慮到培育鉆石從原石到裸石過程中的加工損耗，預估1克拉培育鉆石裸石需要3克拉原石。

       （4）培育鉆石裸石零售價為1萬元。根據假設，可作出如下全球鉆石珠寶需求預測表。

       從行業發展階段看，培育鉆石行業發展契機已現，爆發拐點正在到來：從行業空間看，培育鉆石不僅僅是部分替代天然鉆石，戴比爾斯當前引導培育鉆石輕奢的產品定位有望激發一個新的珠寶飾品消費市場，潛在千億級市場空間；從競爭格局看，中國是全球最大的培育鉆石生產國，第二大培育鉆石消費市場，黃河旋風、中兵紅箭等占據大部分毛鉆市場份額。我們認為培育鉆石正在迎來行業爆發。

       資料來源：《中信證券：悅己消費帶動行業爆發，中國“礦商”異軍突起》（新材料行業培育鉆石行業專題I 2021.5.9）