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一、重點關注：

預計于2021年1月份公布的十四五規劃中對非石化能源的規劃(十三五期間，光伏發電量復合增速達到55%，風力發電量復合增速達到22%)

二、產業鏈各環節龍頭：

通威股份(單晶硅料龍頭 + 電池片+組件)

隆基股份(單晶硅片龍頭+光伏組件+全產業鏈)

福萊特(光伏玻璃龍頭)

福斯特(EVA膠膜龍頭+光背板玻璃)

錦浪科技(串式逆變器)

陽光電源(逆變器、EPC)

固德威(并網逆變器、儲能逆變器)

南都電源(儲能)、比亞迪(儲能)

天合光能(組件+電站運營)、愛康科技(邊框、電池板、安裝支架、電站運營)、特變電工(電站運營)、浙江正泰電器(電站運營)

CP組合：隆基股份+通威股份；中環股份+保利協鑫+晶盛機電。光伏玻璃：福萊特。

其他：蘇美達、通威股份、隆基股份、正泰電器等8家公司營收超百億元，隆基股份、正泰電器、通威股份、特變電工、晶澳科技等6家公司凈利潤超過10億元。 從凈利潤增幅看，凈利潤同比增幅超過100%的公司有13家，亞瑪頓、岱勒新材、三超新材等表現亮眼。東方日升、京運通、中信博、固德威、奧特維、帝科股份、上能電氣、英杰電氣、金博股份、晶科電力、賽伍技術、三峽新能源、新疆大全

三、未來發展潛力：

1.國內2019年光伏發電量占總發電量3%，未來持續提升潛力大。根據聯合國馬德里氣候變化大會的《中國2050年光伏發展展望》，從2020年至2025年這一階段開始，中國光伏將啟動加速部署；2025年至2035年，中國光伏將進入規模化加速部署時期，到2050年，光伏將成為中國第一大電源，約占當年全國用電量的40%左右，未來光伏發展的空間和潛力仍然較大 -- 預計全球范圍內2025年光伏度電成本將全面低于火電成本

2.預計未來兩年(2020~2021)，全球光伏新增裝機規模增速均能夠保持在15%以上

3.因此長期看，全球光伏2020年起進入發電側平價上網過渡期，未來幾年平價上網數量占比將逐漸提升

4.測算下來，國內未來五年光伏平均裝機量會落在80-90GW之間

四、產業鏈拐點

1.2018年產業鏈突破：度電成本低于煤炭發電，行業出現拐點(平價上網)：2018年12月29日，在國家“光伏領跑者計劃”推動下，截至目前國內單體裝機最大（500MW）的光伏領跑者項目于我國青海格爾木正式并網發電（以下稱“格爾木領跑者項目”），該項目上網電價平均為0.316元/千瓦時，低于當地煤電標桿電價0.3247元/千瓦時近1分錢。

2.這意味著在全產業鏈各環節共同努力下，光伏發電成本的不斷縮減，終于促成了國內光伏上網電價首次低于當地煤電標桿電價。格爾木領跑者項目建設者、運營者——中國三峽新能源（集團）股份有限公司西北分公司總經理王鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，“如果不考慮非技術成本、棄光限電等情況，在西北地區大多數地方，光伏發電都已經可以做到平價。”

3.據介紹，格爾木領跑者項目屬于國家第三批應用領跑者項目之一，項目總裝機規模500兆瓦，占地771公頃，總投資21億元。根據其設計的未來年平均發電量約9億千瓦時計算，該項目相當于種植闊葉林2070公頃、年節約標準煤28萬噸、減少二氧化碳排放量75.6萬噸、減少二氧化硫234噸、減少煙塵排放量54噸、能夠滿足56.7萬戶城鄉家庭用電需求。

4.具體到格爾木項目來看，其100%采用310Wp以上單晶PERC組件，在條件適宜地塊還采用了雙面發電組件。記者在采訪中獲悉，“這種高效PERC電池衰減明顯低于普通P型電池，再加上雙面發電，可以顯著提升發電量，降低度電成本。”

5.截至2019年，目前來看，光伏已經成為中國的著名產業名片之一，具有了極強的國際競爭力。裝機方面，我國光伏發電新增裝機連續6年全球第一，累計裝機規模連續4年位居全球第一；在技術水平和產量質量方面，近年來，中國光伏組件產量一直保持在占全球70%左右的水平，且不斷突破高效電池轉換效率的世界紀錄；在龍頭企業培育方面，多年來，全球前10強光伏組件企業中，中國企業都至少占到70%-80%。

6.有機構統計顯示，多晶硅、硅片、電池片、組件4個環節的產品，在2018年5月31日至2019年5月31日一年時間里，價格平均跌幅超過30%

7. 中國光伏2005年誕生，從2007年沉淀至2019年，光伏發電度電成本累計下降超過90%

8.煤炭在中國能源結構比例在2018年已經低于60%！

9.2016年6月份阿聯酋創下了發電成本最低的新世界記錄，每度發電成本僅為2.99美分，這是繼4月墨西哥的3.6美分和美國去年12月份開出的3.87美分后的又一新低，這幾乎是當地煤炭發電成本的1/3，在印度，光伏度電成本也開始普遍低于進口煤炭燃煤發電成本，這說明了光伏電力價格在非單一市場，已經比火電價格個更低，成為最便宜的能源了。近期，英國政府臨時叫停了欣克利角核電項目，因為等核電站建成后，光伏的發電成本將低于核能，所以光伏成為世界主流能源只是一個時間問題

10.在日本，預計在10幾年后，燃煤電站的度電成本甚至會高于光伏+儲能電站。相關的組合模式項目（光伏+儲能）從去年開始已經廣泛的得到了應用。在2019年階段，燃煤發電的成本每1kw/h為11日元（約合人民幣0.72元），而光伏為4日元（約合人民幣0.27元）。此外，風電成本為是4.1（約合人民幣0.28元）日元，核電是15.5日元（約合人民幣1.03元）

11.全球范圍來看，預計2025年光伏發電成本將全面低于煤炭發電成本

五、光伏玻璃

1.光伏玻璃覆蓋在光伏組件上的光伏玻璃經過鍍膜后，可以確保有更高的光線透過率，同時經過鋼化處理的光伏玻璃具有更高的強度，可以使太陽能電池片承受更大的風壓及較大的晝夜溫差變化

2.雙面組件可吸收被環境反射的太陽光，從而對組件的光電流和效率產生貢獻，雙面技術已在第三批領跑者中獲得應用

六、單晶硅 VS 多晶硅

1.單多晶技術差異主要源自硅片環節。因此，在硅片環節兩技術工藝成本則基本決定了最終組件產成品的成本。而硅片行業是典型的重資產制造業，設備資本開支相對較大，而兩種工藝所采購設備的截然不同，使得硅片企業一旦選擇某種工藝路線，后續經營路線較難調整。

2.直觀上看，單多晶各具優勢。多晶硅片優勢在于鑄錠工藝更加簡單，單次投入硅料較多，并且對硅料本身要求相對較低，這樣導致多晶硅片生產成本更低，這種低成本優勢則一直傳導至終端產品。而單晶硅片優勢在于其在晶片表面缺陷少、雜質少，因此其光電轉換效率較多晶硅更高。兩者各具明顯優勢。

3.目前，國內致密料不合格率較高，國內能大量供應致密料的供應商主要有四家，永祥硅業(通威子公司)、大全新能源、新特能源(特變電工)及協鑫

4.但由于多晶硅錠硬質點較多，切片的斷線率、切割速度都比單晶要差，因此多晶切片成本仍高于單晶。單晶在切片領域占據優勢

5.普通P型單晶電池較P型多晶電池的轉換效率始終多1.2-1.4個百分點。近年來隨著PERC等高效技術的應用，單晶產品則有更高的轉換效率

6.2011-2015年，單晶節節敗退，份額僅占30%左右。后來由于單晶金剛線切割技術的應用，單晶迅速與多晶成本差距縮小，并且高轉換效率使得其占比持續快速提升

七、產業鏈分布特點

1.金屬硅的生產需要靠近硅石礦山，金屬硅的冶煉需要電力充沛且電價較低的地方，多晶硅的提純、鑄錠和切片則需要在電價低和靠近市場的地方，多晶硅電池的生產則需要良好的原輔材配套，而光伏組件由于運費較高，最好在靠近終端市場即光伏電站的附近。

2.多晶硅產能將向中西部能源資源優勢地區聚集，組件產能盡量采取貼近市場的本地化制造，而中間的硅片和電池片環節則在工業配套條件較好的地區集聚，形成一個全面協同的光伏制造產業鏈集聚區

3.坩堝、石墨、碳氈、鋁漿、銀漿、超白玻璃、EVA膜、銅箔帶、鋁合金已經工業氣體等材料的生產制造，這些輔料環節無論是產量還是質量，都與光伏主產業鏈息息相關

4.儒興科技的鋁漿，華融的坩堝，福斯特的EVA膜等等，均在寥寥數年就將原來占據中國市場的杜邦、維蘇威等國外公司擠出市場。