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      一、原油期現貨市場分析

　　OPEC早在6月份就同意增加原油供應，以彌補伊朗出口的預期中斷，但沙特阿拉伯供應的增加被其他地區的下降所抵消。同時，相關數據表明明年的原油需求預期不佳。國際貿易爭端很大可能會拖累各經濟體的經濟增長，從而影響原油的需求。此外，有消息稱沙特承諾進一步增產加之，近期股市再次下跌令風險資產承壓，原油遭受打擊，同時市場對中東局勢的擔憂也未能支撐油價，短期國際油價走勢較弱。

　　圖1：WTI、布倫特原油價差走勢圖（美元 /桶）

數據來源：徽商期貨研究所WIND

　　從盤面走勢來看，截至10月24日，布倫特12月原油期貨最新報每桶76.46美元漲0.02美元成交4435手，1月報每桶76.27美元漲0.12美元成交3025手。WTI12月原油期貨最新報每桶66.38美元跌0.05美元成交20183手，1月報每桶66.55美元跌0.07美元成交1798手。國際原油價格從月初的大漲到近期的暴跌，市場存在很多不確定性因素。目前，布油跌幅小于美油，Brent-WTI價差由9.0美元/桶不斷走擴至10.7美元/桶，Brent-WTI價差有繼續走擴趨勢。而Brent-SC價差波動相對較大，價差在正負之間轉換，人民幣貶值等因素影響備受市場關注。

　　圖2：INE原油收盤價及持倉量走勢

數據來源：徽商期貨研究所 WIND

　　在現貨市場中，OPEC自6月以來在增產方面表現掙扎，因沙特產量增幅被伊朗、委內瑞拉和安哥拉產量下滑所抵消。沙特能源部長法利赫指出，OPEC和非OPEC產油國在6月會議上同意合力增產100萬桶/日，但最新數據顯示，目前增產幅度還未完全落實。亞洲原油市場目前油價漲跌互現，凝析油和超輕質原油價差下滑，但富含中餾份油的原油價差有望上漲。近期國際原油市場多空消息交織，但10月中下旬利空因素已占據市場主導地位，國際油價整體呈現寬幅下跌趨勢。

　　美國對伊朗制裁臨近，韓國國有石油公司（KNOC）本周二公布的數據顯示，9月韓國伊朗原油進口量下降至零，總原油進口量同比下降14.4%至7970萬桶。中國9月柴油和汽油出口量較8月大幅下降，因國內需求旺盛抑制出口。此外，據金聯創相關消息顯示，在亞洲市場中東原油現貨正以貼水價成交，因此前歐佩克產油國增加供應以替代伊朗原油，而且自然災害導致來自日本的需求減少。

　　圖3：美元指數與原油走勢關系

數據來源：徽商期貨研究所 Wind

　　最新公布的美國9月CPI低于預期，加上領失業金人數上升令美元遭受承壓。隨后，美國9月進口物價指數高于預期和前值，為美元指數帶來提振，美指小幅反彈。10月中旬，美元指數受美聯儲加息影響，美指95關口上方震蕩。近期，由于美股市場情緒顯著惡化，對美元的支撐不足，以及美國零售銷售不及預期，再次令美元承壓下挫，提振原油。

　　二、原油供需狀況

　　圖4：OPEC原油產量變化情況

　　數據來源：徽商期貨研究所 百川資訊 根據石油輸出國組織（OPEC）公布的10月月度原油市場報告顯示，原油產量總體錄得增加。其中，沙特阿拉伯產量增加10.8萬桶/日至1051.2萬桶/日，成為OPEC增產主力軍。而伊朗由于受到原油出口大幅減少的影響，產量下降15萬桶/日至344.7萬桶/日，伊朗原油產量已錄得連續4個月下滑（37.6萬桶/日），并且下降幅度仍在擴大。委內瑞拉作為世界主要產油國之一，由于國內出現嚴重的經濟危機，石油行業衰退導致原油產量嚴重下滑，已降至40年以來的最低值。綜合來看，9月OPEC原油產量增加13.2萬桶/日至3276.1萬桶/日，為2017年8月以來最高。

　　圖5：美國石油鉆機數

數據來源：徽商期貨研究所 金聯創

　　圖6：EIA原油產量報告情況

數據來源：徽商期貨研究所 Wind

　　另外，美國油服公司貝克休斯（Baker Hughes）10月19日公布，截至10月12日當周，美國石油活躍鉆井數增加8座至869座，四周來首次錄得增長，創8月中旬以來最大單周增幅。美國石油和天然氣活躍鉆井總數增加11座至1063座。截止10月12日當周，美國原油日產量減少30萬桶至1090萬桶，相比年初增長了14.83%，年初值為949.2萬桶/天。

　　圖7：美國原油庫存走勢圖

數據來源：徽商期貨研究所 金聯創

　　美國原油出口量下降，美國原油凈進口量增加，原油庫存增加。美國能源信息署數據顯示，截止2018年10月12日當周，美國原油庫存量4.16441億桶，比前一周增長649萬桶。美國商業石油庫存總量增長299萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1631.6萬桶，比前一周增加7.7萬桶，煉油廠開工率88.8%，比前一周下降0.0個百分點。美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存2862.8萬桶，增加了177.6萬桶。

　　總體來看，EIA報告中顯示原油庫存與產量錄得大增，疊加美國石油活躍鉆井數錄得增加，供應端利空原油。