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　　導(dǎo)讀：“這一新的舉動(dòng)事實(shí)上表明人民幣正在進(jìn)行一項(xiàng)重大變革，即與美元匯率的逐漸脫離。”美銀美林全球外匯主管David Woo在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)向本報(bào)表示。

　　特派記者 張涵 紐約報(bào)道

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕，中國出臺(tái)新的匯率舉措，人民幣或“脫鉤”美元，而轉(zhuǎn)為主要參照并保持與一籃子貨幣的穩(wěn)定。

　　12月11日晚間，中國外匯交易中心首次發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)。該指數(shù)包括在中國外匯交易中心掛牌的13個(gè)外匯交易幣種，樣本貨幣權(quán)重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計(jì)算而得。

　　“人民幣新匯率指數(shù)將有助于引導(dǎo)市場(chǎng)改變過去主要關(guān)注人民幣對(duì)美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一籃子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系。”當(dāng)日中國央行官網(wǎng)上一篇評(píng)論文章表示。

　　2005年匯改以來，中國的匯率制度一直宣稱參考一籃子貨幣，但在過去幾年，人民幣在事實(shí)上一直維持著與美元的相對(duì)同步。

　　“這一新的舉動(dòng)事實(shí)上表明人民幣正在進(jìn)行一項(xiàng)重大變革，即與美元匯率的逐漸脫離。”美銀美林全球外匯主管David Woo在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)向本報(bào)表示。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉將改變長期以來市場(chǎng)觀察人民幣匯率“緊盯美元”的視角，成為市場(chǎng)觀察匯率政策傾向的重要指標(biāo)，人民幣匯率市場(chǎng)化進(jìn)程也將大幅推進(jìn)。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的臨近及美元的大幅度升值，在過去的幾個(gè)月中，為了維持人民幣的相對(duì)穩(wěn)定，中國央行曾在公開市場(chǎng)付出大量努力。而在過去六周，人民幣已連續(xù)下跌，據(jù)回溯至2005年12月的湯森路透數(shù)據(jù)，這是最長連續(xù)周度下跌。

　　“宣布改革舉措減輕了外界對(duì)人民幣貶值可能產(chǎn)生的懷疑和壓力，而美聯(lián)儲(chǔ)加息前正是宣布這一政策的‘最佳時(shí)機(jī)’。”David Woo表示。

　　12月14日，匯率舉措出臺(tái)的首個(gè)交易日，中國央行繼續(xù)下調(diào)人民幣中間價(jià)，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4495，調(diào)降137基點(diǎn)，連續(xù)第六天下調(diào)。離岸人民幣繼續(xù)大跌，截至發(fā)稿，離岸人民幣兌美元跌至6.5554。

　　“與一籃子貨幣相比，人民幣還是偏貴的，貶值將有利于中國的貿(mào)易，同時(shí)降低通縮壓力。”美國國際集團(tuán)（AIG）董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Henry Mo向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

　　康奈爾大學(xué)（Cornell University）經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃斯瓦爾·普拉薩德（Eswar Prasad）說，參考一籃子貨幣、而不僅僅參考美元來管理人民幣的價(jià)值，將會(huì)讓中國過渡到更多地由市場(chǎng)決定匯率的過程更加平緩。

　　一籃子減重美元
　　增加貿(mào)易伙伴權(quán)重
　　根據(jù)中國外匯交易中心所公布的CFETS貨幣籃子，美元、歐元、日元比重最高，分別為26.4%、21.39%和14.6%。此外，港幣、英鎊和澳元分別占6.5%、3.8%以及6.2%。

　　“這事實(shí)上是央行第一次公布一籃子貨幣的構(gòu)成，是人民幣匯率形成機(jī)制透明化的重要組成部分。”Henry Mo表示。

　　“8·11”匯改以后，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上一日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

　　“由于中間價(jià)每天由市場(chǎng)報(bào)價(jià)，并且主要以人民幣對(duì)美元報(bào)價(jià)，這個(gè)數(shù)量更多是一個(gè)解釋目前人民幣與美元匯率對(duì)比的參考，并不直接作用于每日的人民幣與美元的匯率報(bào)價(jià)。”Henry Mo向本報(bào)表示。

　　盡管如此，此指數(shù)對(duì)指導(dǎo)人民幣匯率仍有重大影響。通過詳細(xì)比較主流貨幣籃子的權(quán)重，國金證券分析稱，相較BIS人民幣有效匯率指數(shù)，CFETS國別相關(guān)性更高，對(duì)美元權(quán)重高、對(duì)主要發(fā)達(dá)國家貨幣權(quán)重高，同時(shí)東南亞以及俄羅斯貨幣的權(quán)重也更高，南美中東等貨幣均不在其列；而SDR籃子則主要是發(fā)達(dá)國家貨幣。

　　國金證券在研究報(bào)告中表示，CFETS指數(shù)人民幣有效匯率構(gòu)成國別相關(guān)性高，既能體現(xiàn)對(duì)美貶值，也沒有擴(kuò)大對(duì)資源商品國貨幣的升值。

　　2015年以來，CFETS人民幣匯率指數(shù)總體走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，11月30日為102.93，較2014年底升值2.93%。這表明，盡管2015年以來人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，但從更全面的角度看人民幣對(duì)一籃子貨幣仍小幅升值，在國際主要貨幣中人民幣仍屬強(qiáng)勢(shì)貨幣。

　　為便于市場(chǎng)從不同角度觀察人民幣有效匯率的變化情況，中國外匯交易中心也同時(shí)列出了參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計(jì)算的人民幣匯率指數(shù)，截至11月末，上述兩個(gè)指數(shù)分別較2014年底升值3.50%和1.56%。

　　國金證券認(rèn)為，在人民幣不具備長期貶值基礎(chǔ)的調(diào)控思路下，有效匯率升值1%大約對(duì)應(yīng)于兌美元貶值5%、對(duì)日元貶值2%；對(duì)歐元升值6%。

　　貶值幅度如預(yù)期
　　接受本報(bào)采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，政策出臺(tái)不會(huì)改變?nèi)嗣駧艃睹涝旧淼馁H值預(yù)期。

　　Henry Mo認(rèn)為，由于中國經(jīng)常賬戶盈余將逐漸下降而美聯(lián)儲(chǔ)下周將開啟加息周期，人民幣兌美元的貶值仍將繼續(xù)。他預(yù)測(cè)，到2016年年底，人民幣將逐步貶值至6.7-7.0區(qū)間之內(nèi)。

　　華爾街一家對(duì)沖基金分析人士向本報(bào)表示，人民幣未來將有幾種可能。最極端的情況是將人民幣的有效匯率降到平均水平，這意味著人民幣回到2005年3月以前的水平（8.3）；第二種是回歸到2014年底，意味著人民幣從6.4452的水平貶值1.94%到6.6；兩年回歸則需要降為7左右；三年也不過7.4。

　　彭博終端上的匯總數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，綜合40家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)中位數(shù)，料人民幣兌美元在2016年底貶至6.58。

　　亞洲貨幣走低
　　助推匯率衍生品市場(chǎng)
　　市場(chǎng)人士幾乎可以肯定，人民幣此番出臺(tái)一籃子貨幣，將進(jìn)一步拉低亞洲和商品貨幣的價(jià)格。

　　“人民幣將暫時(shí)持續(xù)頹勢(shì)，明年或?qū)⒃傧碌?%-5%，這將對(duì)亞洲貨幣構(gòu)成壓力。”首爾三星期貨外匯分析師Seungji Jeon稱，“其他亞洲貨幣的下跌速度可能將小于人民幣，因?yàn)樗鼈円严烁噘H值因素，像是美元走強(qiáng)。”

　　路透一項(xiàng)調(diào)查顯示，隨著中國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)減弱，市場(chǎng)對(duì)人民幣的看空情緒達(dá)到逾五年以來最高，對(duì)多數(shù)新興亞洲貨幣的看法亦惡化，因預(yù)期美國將升息。

　　韓元以1.9%的跌幅排名新興亞洲貨幣周線跌幅首位。韓國交易所數(shù)據(jù)顯示，外資繼續(xù)賣超韓股，在過去連續(xù)八個(gè)交易日中共計(jì)賣超2.1萬億韓元（18億美元）。

　　馬來西亞林吉特本周下跌1.3%，因全球油價(jià)持續(xù)下跌，加重圍繞該國油氣收入下滑的擔(dān)憂。印尼盾跌0.8%，因進(jìn)行年底結(jié)算的企業(yè)對(duì)美元需求上漲。新加坡元本周以來累計(jì)跌0.5%，追隨人民幣跌勢(shì)。泰銖也已累計(jì)跌0.5%。

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，目前國內(nèi)大型央企、國企在對(duì)待匯率問題上風(fēng)險(xiǎn)偏好過低，已經(jīng)難以適應(yīng)未來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率市場(chǎng)化將對(duì)其起到倒逼機(jī)制，迫使大企業(yè)對(duì)匯率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升；而市場(chǎng)波動(dòng)率的加大與風(fēng)險(xiǎn)的上升，有利于匯率衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新，預(yù)計(jì)外匯期貨等新品種有可能加速推出。