超硬材料網(wǎng)

       公司產(chǎn)品系列較多，主要分為五大類，分別為超硬及難熔材料制品(包括金剛石鋸片、高速工具鋼和鎢鉬難熔制品)、金屬功能材料制品(包括非晶帶材、稀土永磁)、精細金屬制品(包括焊接材料、特種焊接合金等)、生物醫(yī)用材料及工程技術(shù)設(shè)備。

       從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看來，超硬及難熔材料制品公司是收入及盈利的主要來源。2011年上半年超硬及難熔材料制品分別占收入和利潤的43%和51%，其次是功能材料制品，收入、利潤占比均為20%左右，再其次是精細金屬制品，收入和利潤占比分別為20%和17%。

       未來收入及利潤增長點在于以下幾點。一是超硬難熔材料中高速工具鋼的4萬噸擴產(chǎn)已完成，產(chǎn)能將逐步釋放，是超硬難熔材料增長的主要推動力量。二是金屬功能材料中非晶帶材一致性穩(wěn)定性問題一旦解決，產(chǎn)量由1萬噸可達4萬噸，另外稀土永磁性1000噸的擴產(chǎn)將在2012年體現(xiàn)。三是精細金屬制品中收購天津三英后，產(chǎn)能由3萬噸上升到7萬噸。另外，2010年底投資8億的四個項目將在2013年建設(shè)完工，收益將陸續(xù)體現(xiàn)。

       盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司2011～2013 年每股收益分別是0.39 元、0.50 元、0.61 元， 對應(yīng)PE 是45、35、27 倍。考慮到公司新材料股概念以及未來利潤增長較快(2011～2013 年凈利潤增速分別是52%、30% 和28%)，并結(jié)合我們對大盤在底部的判斷，給與“買入”評級。

       風(fēng)險因素。新項目進展不順利-包括安泰超硬的擴產(chǎn)、磁性材料產(chǎn)能擴建及2010年底通過的四大項目、寬帶非晶帶材項目調(diào)試效果不理想、高速工具鋼等產(chǎn)品市場開拓不順利等。