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　　4月13日，環(huán)球鋼訊(SBB)TSI指數(shù)中國(guó)區(qū)經(jīng)理韓遜看到了新加坡交易所(SGX，下稱新交所)的鐵礦石掉期交易信息，3月份交易量是212萬(wàn)噸，是歷史上僅次于2010年4月221萬(wàn)噸和今年1月220萬(wàn)噸的第三高。而同時(shí)，3月份的開(kāi)倉(cāng)量也創(chuàng)下了歷史新高。

　　新交所是目前鐵礦石掉期合約(IOS)清算量最大的交易所，約占全球市場(chǎng)的七八成；此外，今年1月和2月先后開(kāi)始的印度兩家期貨交易所ICEX和MCX也已經(jīng)有了不錯(cuò)的鐵礦石期貨交易量。

　　韓遜發(fā)現(xiàn)，新交所歷史上三個(gè)成交量高的月份都是價(jià)格波動(dòng)很大的月份，“這可以印證參與者是有利用掉期交易做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求的，這是由市場(chǎng)力量發(fā)展而得到的結(jié)果”。

　　與新交所數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)的是中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)，3月中國(guó)進(jìn)口鐵礦石均價(jià)為160.71美元/噸，同比上漲58.35%，同時(shí)進(jìn)口量也出現(xiàn)大幅反彈，3月中國(guó)進(jìn)口鐵礦石5948萬(wàn)噸，較上月增加1000多萬(wàn)噸。

　　鐵礦石指數(shù)，這樣一個(gè)原本與傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)不太相關(guān)的概念，在整個(gè)中國(guó)鋼鐵行業(yè)似乎都尚未做好準(zhǔn)備的情況下，成為一個(gè)決定價(jià)格并影響市場(chǎng)波動(dòng)的工具。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)稱，未來(lái)指數(shù)對(duì)鐵礦石市場(chǎng)的影響將更加明顯。

　　三足鼎立

　　2008年6月，普氏能源資訊(Platts)向全球市場(chǎng)推出了世界首款針對(duì)海運(yùn)鐵礦石的每日價(jià)格評(píng)估服務(wù)。一年后，此項(xiàng)服務(wù)被必和必拓采用，成為其全球鐵礦石定價(jià)指數(shù)的依據(jù)。隨后，各大機(jī)構(gòu)開(kāi)始紛紛推出自己的鐵礦石指數(shù)。

　　目前，在國(guó)際上占主流的有三大鐵礦石指數(shù)，分別是環(huán)球鋼訊的TSI指數(shù)、金屬導(dǎo)報(bào)(Metal　Bulletin)的MBIO指數(shù)、普氏能源資訊的普氏指數(shù)。其中普氏指數(shù)由于成為鐵礦石定價(jià)的基礎(chǔ)而備受關(guān)注。

　　普氏指數(shù)來(lái)源于中國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格，最初以62%品位的鐵礦石交易價(jià)格作為基礎(chǔ)制定。普氏稱，之所以以中國(guó)市場(chǎng)作為價(jià)格基礎(chǔ)，是因?yàn)橹袊?guó)進(jìn)口市場(chǎng)在全球鐵礦石市場(chǎng)具有主導(dǎo)地位，占全球鐵礦石總需求的50%，占全球海運(yùn)市場(chǎng)的比例超過(guò)60%，且現(xiàn)貨進(jìn)口量較高，交易頻繁，同時(shí)現(xiàn)貨進(jìn)口價(jià)格是全球最透明的。

　　普氏指數(shù)亞洲商務(wù)拓展高級(jí)總監(jiān)華大威對(duì)本報(bào)表示，普氏指數(shù)通過(guò)廣泛地與市場(chǎng)上的參與者溝通來(lái)對(duì)鐵礦石價(jià)格進(jìn)行估值，參與者主要來(lái)自鋼廠和鐵礦石生產(chǎn)商，不過(guò)普氏價(jià)格并不是在中國(guó)所有價(jià)格的平均值。

　　據(jù)介紹，每天，普氏的市場(chǎng)分析師都會(huì)和市場(chǎng)上比較活躍的上述機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，從買家處獲得他們的“詢盤價(jià)”，即買家希望交易達(dá)成的價(jià)格，從賣家處獲得他們的“報(bào)盤價(jià)”，即賣家希望交易達(dá)成的價(jià)格。而普氏會(huì)取那些當(dāng)天最高的詢盤價(jià)和最低的報(bào)盤價(jià)，作為真實(shí)反映市場(chǎng)的、具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，以這些價(jià)格為基準(zhǔn)進(jìn)行估價(jià)。

　　但普氏的“估價(jià)”并不是“指數(shù)”，因此普氏價(jià)格和其他兩家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——金屬導(dǎo)報(bào)的MBIO指數(shù)和TSI指數(shù)存在著偏差。

　　金屬導(dǎo)報(bào)的馬丁(Martin)向本報(bào)介紹說(shuō)，MBIO指數(shù)是根據(jù)交易當(dāng)天實(shí)際成交量進(jìn)行噸位加權(quán)計(jì)算后得出的數(shù)據(jù)，在計(jì)算時(shí)考慮到了不同等級(jí)鐵礦石的質(zhì)量、礦廠地點(diǎn)和交貨地點(diǎn)等因素。馬丁稱，指數(shù)在制定過(guò)程中并不特別偏向某一方，每一個(gè)數(shù)據(jù)源都對(duì)最后的指數(shù)起到同樣的作用。

　　MBIO指數(shù)以62%品位鐵礦在青島港口的價(jià)格為基準(zhǔn)。指數(shù)有三個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼廠、礦山和貿(mào)易商，各占三分之一的比重。每天，他們會(huì)搜集各地的三方面數(shù)據(jù)源，上報(bào)給倫敦總部。那里的專家會(huì)先對(duì)每項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行交易量的加權(quán)計(jì)算，然后對(duì)三項(xiàng)指標(biāo)平均整合，得出最終的指數(shù)。在具體編制過(guò)程中，任何一個(gè)收集到的數(shù)據(jù)，如果比其他要加權(quán)計(jì)算的數(shù)據(jù)高于4%，或者低于4%，都將會(huì)被排除在外。

　　馬丁表示，該計(jì)算方法使得參與市場(chǎng)的任何一方都無(wú)法主導(dǎo)價(jià)格，即使在使用加權(quán)計(jì)算的情況下。如果有一方(比如說(shuō)鐵礦商)報(bào)出的數(shù)據(jù)偏高，只會(huì)影響指數(shù)計(jì)算的33%。

　　據(jù)介紹，在MBIO指數(shù)的模型內(nèi)，有20-25個(gè)作為統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)點(diǎn)，這些數(shù)據(jù)點(diǎn)的大部分聯(lián)系人都來(lái)自中國(guó)，包括中國(guó)主要鋼鐵企業(yè)。其中有一部分主要參與者與《金屬公報(bào)》簽有保密協(xié)議，它們會(huì)將數(shù)據(jù)自動(dòng)發(fā)到《金屬公報(bào)》。

　　此外，金屬導(dǎo)報(bào)還與上海鋼鐵之家簽有協(xié)議，鋼鐵之家會(huì)根據(jù)其與鋼鐵企業(yè)簽訂的合同，向金屬導(dǎo)報(bào)提供額外的數(shù)據(jù)。

　　環(huán)球鋼訊TSI指數(shù)則來(lái)源于英國(guó)，其中國(guó)區(qū)經(jīng)理韓遜介紹，TSI指數(shù)和普氏的成交基礎(chǔ)是不一樣的，TSI的所有數(shù)據(jù)是市場(chǎng)實(shí)際現(xiàn)貨情況，現(xiàn)貨貿(mào)易實(shí)際成交數(shù)據(jù)源來(lái)自于現(xiàn)貨市場(chǎng)上的活躍企業(yè)，成交量通過(guò)實(shí)際市場(chǎng)得出。

　　韓遜說(shuō)，在指數(shù)市場(chǎng)上，現(xiàn)在基本上是兩條主線，普氏主要是三大礦山推行的現(xiàn)貨市場(chǎng)，TSI是在金融市場(chǎng)上占有優(yōu)勢(shì)。

　　礦山的選擇

　　MBIO指數(shù)總監(jiān)卡梅隆(Cameron)對(duì)本報(bào)說(shuō)，兩三年前，中國(guó)的鋼鐵廠和中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)都對(duì)指數(shù)定價(jià)的使用持謹(jǐn)慎態(tài)度，但是，三大礦商讓它們?cè)谶@個(gè)問(wèn)題上沒(méi)有選擇，因?yàn)樵谀壳暗恼勁猩希┓揭廊皇侵鲗?dǎo)。

　　按照中國(guó)鋼廠簡(jiǎn)單的理解，三大礦山公司根據(jù)普氏指數(shù)上一個(gè)定價(jià)周期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)貨價(jià)格信息作為下一周期的合同價(jià)格制定的基礎(chǔ)。

　　在普氏指數(shù)被礦山選中成為定價(jià)基礎(chǔ)之后，中鋼協(xié)指責(zé)普氏指數(shù)數(shù)據(jù)編制不夠科學(xué)透明，也不夠全面，并且過(guò)多地受到了來(lái)自礦山的影響。

　　普氏指數(shù)亞洲商務(wù)拓展高級(jí)總監(jiān)華大威并沒(méi)有明確解釋，為何普氏指數(shù)成為礦山公司采用的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。他說(shuō)，在所有的市場(chǎng)參與者中，中國(guó)參與者超過(guò)半數(shù)，粗略能到60%。普氏也完全可以代表中國(guó)市場(chǎng)，現(xiàn)在全部的市場(chǎng)都抓到現(xiàn)貨這個(gè)信號(hào)，普氏也在評(píng)估中捕捉到了這個(gè)信號(hào)。

　　普氏能源資訊鋼鐵行業(yè)編輯陳力明則否認(rèn)了有關(guān)普氏指數(shù)被礦山公司操縱之說(shuō)，他表示，普氏不贊成任何特定成員的市場(chǎng)信息，可靠的消息來(lái)源和在市場(chǎng)上的活躍是評(píng)估過(guò)程中考慮的原則。但他也表示，現(xiàn)貨價(jià)格是由最有競(jìng)爭(zhēng)力的投標(biāo)增量、報(bào)價(jià)和交易決定的，而不是由總量決定的。

　　在其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手看來(lái)，普氏指數(shù)能夠被礦山公司認(rèn)可，隱藏著更多的商業(yè)上的考量。

　　讓金屬導(dǎo)報(bào)的馬丁覺(jué)得有趣的是：雖然礦山和鋼廠雙方一般都承認(rèn)MBIO指數(shù)的方法是最為嚴(yán)格的，但最終礦山選擇是普氏指數(shù)而非MBIO指數(shù)。

　　在馬丁看來(lái)，普氏指數(shù)是一個(gè)市場(chǎng)新聞的評(píng)估，而不是一個(gè)嚴(yán)格的、以實(shí)際交易為基礎(chǔ)的數(shù)學(xué)計(jì)算。事實(shí)上，普氏指數(shù)計(jì)算出來(lái)的礦石價(jià)格，每噸要高出MBIO指數(shù)價(jià)格2美元。

　　馬丁說(shuō)，每噸高出2美元的價(jià)格，在談?wù)撋习偃f(wàn)噸的合同量時(shí)，意義就很重大了。所以普氏指數(shù)就很受在合同中指定使用它們的礦山歡迎，它們擁有更強(qiáng)大的談判地位。

　　在韓遜看來(lái)，普氏指數(shù)之所以能夠得到礦山公司的認(rèn)可，一方面是因?yàn)樗鼊?chuàng)立較早，普氏指數(shù)在能源原材料市場(chǎng)上已經(jīng)具備的影響之外，另一方面也與礦山公司對(duì)普氏指數(shù)較為熟悉有關(guān)，但最終還是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，采用哪種形式可以獲利，企業(yè)就會(huì)選擇哪種形式。

　　而對(duì)于三大礦山公司來(lái)說(shuō)，他們對(duì)于目前基于普氏指數(shù)的定價(jià)體系都表示滿意。

　　力拓CEO艾博年表示，基于指數(shù)的季度價(jià)是在長(zhǎng)協(xié)價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)之間更平衡的定價(jià)體系，還是比較合理的，力拓不會(huì)追求更為短期的定價(jià)方式。

　　淡水河谷CEO安乃利曾對(duì)媒體稱，季度鐵礦石定價(jià)機(jī)制目前來(lái)看還是不錯(cuò)的，至少這種機(jī)制正在正常運(yùn)作，只是這個(gè)機(jī)制需要鞏固，鞏固的過(guò)程需要一定的時(shí)間。

　　而必和必拓一直是指數(shù)定價(jià)的堅(jiān)持者和推動(dòng)者，其全球CEO高瑞斯曾在多個(gè)場(chǎng)合表達(dá)了對(duì)更為短期的指數(shù)化定價(jià)體系的熱衷。高瑞斯稱，指數(shù)定價(jià)方式能及時(shí)反映市場(chǎng)變化，因此更加合理。

　　話語(yǔ)權(quán)轉(zhuǎn)移

　　不過(guò)，普氏并非沒(méi)有遠(yuǎn)慮，三大礦山也并非永遠(yuǎn)強(qiáng)勢(shì)。

　　普氏能源資訊鋼鐵行業(yè)編輯陳力明對(duì)本報(bào)說(shuō)，市場(chǎng)已經(jīng)從長(zhǎng)期的合同交易轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)更大的依賴，在未來(lái)幾年，市場(chǎng)會(huì)不斷拓展，以獲取在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的收益，這與過(guò)去石油市場(chǎng)的發(fā)展模式十分相似。

　　MBIO指數(shù)總監(jiān)卡梅隆也認(rèn)為，指數(shù)市場(chǎng)會(huì)向著一個(gè)更加短期的方向發(fā)展，合同簽訂周期會(huì)逐漸縮短。他說(shuō)，“目前市場(chǎng)仍會(huì)采用按季合同，將來(lái)會(huì)發(fā)展成為月份合同。除此之外，現(xiàn)貨市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率會(huì)增加，它有可能會(huì)占據(jù)100%的市場(chǎng)，不過(guò)這會(huì)需要很長(zhǎng)時(shí)間。”

　　不過(guò)卡梅隆表示，這種趨勢(shì)并不會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生消極影響。因?yàn)槭聦?shí)上，價(jià)格正是通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)決定的。現(xiàn)貨市場(chǎng)比例增大，可能會(huì)使鋼廠在談判中處于更有利的地位，鋼廠會(huì)具有更強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，比如，決定使用什么指數(shù)。

　　卡梅隆說(shuō)，我們歡迎鋼鐵企業(yè)使用MBIO價(jià)格指數(shù)來(lái)定價(jià)，或進(jìn)行合同談判。在鋼鐵企業(yè)與鐵礦石廠簽訂季度合同時(shí)采用MBIO價(jià)格指數(shù)的優(yōu)勢(shì)會(huì)顯而易見(jiàn)。因?yàn)樗麄兊闹笖?shù)不被任何一方市場(chǎng)所控制，這在指數(shù)提供者里面是獨(dú)一無(wú)二的，其他的提供者并不會(huì)這么做。

　　現(xiàn)在意識(shí)到指數(shù)化趨勢(shì)的各大鋼廠已開(kāi)始調(diào)查該指數(shù)提供的不同方法。據(jù)稱，寶鋼在對(duì)鐵礦石的規(guī)格和系統(tǒng)進(jìn)行分析之后，寧愿使用金屬導(dǎo)報(bào)的MBIO指數(shù)。

　　環(huán)球鋼訊TSI指數(shù)中國(guó)區(qū)經(jīng)理韓遜曾與中國(guó)一些鋼廠做過(guò)交流，他的感覺(jué)是，鋼廠關(guān)注的不是說(shuō)今天用誰(shuí)的指數(shù)，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)今天用我們TSI　還是明天用普氏的IODEX都是一樣的，他們更關(guān)注的是游戲規(guī)則的制定。是長(zhǎng)協(xié)、季度定價(jià)還是月度定價(jià)？他們關(guān)心這個(gè)具體怎么來(lái)操作，關(guān)注這個(gè)規(guī)則的透明性和方法。

　　韓遜認(rèn)為，指數(shù)是一個(gè)在礦山和鋼廠之外產(chǎn)生的，由第三方提供一個(gè)中立的標(biāo)準(zhǔn)。指數(shù)化定價(jià)已經(jīng)成為一個(gè)大趨勢(shì)，中鋼協(xié)不應(yīng)該再警告或者限制指數(shù)在中國(guó)的推廣。

　　韓遜說(shuō)：“由于受到這些方面的限制，我們感覺(jué)到，在指數(shù)的實(shí)際編制過(guò)程中，與中國(guó)鋼廠方面的溝通遠(yuǎn)不如與礦山公司的溝通流暢。這反而會(huì)進(jìn)一步削弱中國(guó)鋼廠在指數(shù)編制中的聲音，對(duì)于需求方來(lái)說(shuō)，是不利的。”