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　　對(duì)于金屬價(jià)格,我們認(rèn)為,2010年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇給金屬需求帶來(lái)基本面的持續(xù)支撐,但金融溢價(jià)因素預(yù)期在年中達(dá)到頂峰。在此之前,美元弱勢(shì)格局仍將持續(xù),全球流動(dòng)性充裕狀態(tài)依然維持,而下半年上述金融溢價(jià)因素將趨于減弱。因此上半年繼續(xù)看漲既有基本面需求持續(xù)增長(zhǎng),又享受金融溢價(jià)的期貨金屬品種 (銅、鋁、鋅),下半年,看好價(jià)格受金融溢價(jià)影響較小而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的品種(鉬、稀土、鎢)。
　　
　　上半年,基于全球供應(yīng)集中度較高且占需求總量42.1%的中國(guó)進(jìn)口剛性,我們對(duì)銅堅(jiān)持看好。下游房地產(chǎn)行業(yè)開工率明年依然預(yù)期較高以及汽車行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)使得我們認(rèn)為電解鋁的需求將持續(xù)改善,盡管仍有15%~20%過剩產(chǎn)能壓制,但我們預(yù)期鋁價(jià)格未來(lái)將穩(wěn)中有漲。西方國(guó)家鍍鋅板明年的預(yù)期補(bǔ)庫(kù)存以及中國(guó)汽車產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的鍍鋅板需求都將給2010年鋅需求帶來(lái)持續(xù)的支撐,我們預(yù)計(jì)鋅的價(jià)格2010年穩(wěn)中上行。
　　
　　下半年,基于全球加息預(yù)期開始出現(xiàn)以及美元有可能停止貶值,我們預(yù)計(jì)大宗金屬商品價(jià)格的金融溢價(jià)支撐因素將有所減弱,但全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)持續(xù)復(fù)蘇,因此我們預(yù)計(jì)下半年受金融溢價(jià)影響較小但與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的品種表現(xiàn)將較好。2010年鋼鐵產(chǎn)量的繼續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期將持續(xù)支撐鉬的需求。中國(guó)后期預(yù)期將加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)資源的整合力度,提升定價(jià)權(quán),加之下游需求的持續(xù)改善,我們認(rèn)為稀土和鎢也值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　
　　對(duì)于行業(yè)利潤(rùn)變化趨勢(shì),我們認(rèn)為,行業(yè)明年利潤(rùn)仍將集中于資源型企業(yè),但利潤(rùn)增速將有所減緩;成本控制能力是冶煉型企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,較低成本的冶煉型企業(yè)將享受下游需求強(qiáng)勁帶來(lái)的利潤(rùn)空間的維持;對(duì)于加工型企業(yè),產(chǎn)品差異化是其競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)形式,目前缺乏較為突出的全球競(jìng)爭(zhēng)力使其出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴增的概率較小。