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       機(jī)構(gòu)指出，自主可控、更新周期及制造業(yè)周期三因素形成共振。機(jī)床作為工業(yè)母機(jī)，中高端整機(jī)和零部件亟待實(shí)現(xiàn)自主可控，加快智造升級(jí)將推動(dòng)國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)口替代。機(jī)床行業(yè)的自主可控、更新周期、制造業(yè)周期三因素共振，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪快速發(fā)展期。

       核心邏輯

       1、機(jī)床是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，是現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展的重要基石，故也被稱(chēng)為“工業(yè)母機(jī)”。車(chē)、銑、鉆、鏜、刨、磨等都是是基本的金屬機(jī)械加工方式，每種加工方式由相應(yīng)的機(jī)床進(jìn)行加工。隨著國(guó)內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，國(guó)產(chǎn)機(jī)床與海外機(jī)床的性能差距也在快速縮短，疊加國(guó)產(chǎn)機(jī)床明顯的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)機(jī)床已經(jīng)逐步開(kāi)始替代海外機(jī)床。由于數(shù)控機(jī)床具備高柔性、高精度、高可靠度等諸多優(yōu)勢(shì)，能夠有效提升制造業(yè)的效率和良率，其將成為未來(lái)關(guān)鍵趨勢(shì)。

       2、自主可控、更新周期及制造業(yè)周期三因素形成共振。2020年以來(lái)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢(shì)，一方面得益于疫情后我國(guó)出口需求拉動(dòng)并推動(dòng)制造業(yè)迅速?gòu)?fù)蘇，另一方面與機(jī)床更新周期形成共振。2022年我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量57.2萬(wàn)臺(tái)，僅為前期2011年86萬(wàn)臺(tái)高點(diǎn)的66%。此外，從制造業(yè)固定資產(chǎn)投資看，疫情擾動(dòng)消除推動(dòng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好疊加工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存處于階段性低點(diǎn)，2023年或?qū)⒊蔀橹圃鞓I(yè)新一輪景氣周期起點(diǎn)。機(jī)床作為工業(yè)母機(jī)，中高端整機(jī)和零部件亟待實(shí)現(xiàn)自主可控。機(jī)床行業(yè)的自主可控、更新周期、制造業(yè)周期三因素共振，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪快速發(fā)展期。

       3、中高端機(jī)床需求上行，市場(chǎng)空間向2000億邁進(jìn)。隨著我國(guó)工業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，我國(guó)正在經(jīng)歷從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的重要階段，對(duì)作為工業(yè)母機(jī)的機(jī)床的加工精度、效率、穩(wěn)定性等精細(xì)化指標(biāo)要求逐漸提升，中高端產(chǎn)品的需求日益增加。機(jī)床市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)升級(jí)將向自動(dòng)化成套、客戶(hù)定制化和普遍的換檔升級(jí)方向發(fā)展，產(chǎn)品由普通機(jī)床向數(shù)控機(jī)床、由低檔數(shù)控機(jī)床向中高檔數(shù)控機(jī)床升級(jí)。此外，伴隨著自主品牌新能源汽車(chē)的崛起，汽車(chē)零部件自主化率提升將顯著拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)中高端機(jī)床的需求。在航空航天領(lǐng)域亟需的高端五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床進(jìn)口持續(xù)受限，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)自主化步伐。

       4、更新周期疊加新增需求，機(jī)床行業(yè)持續(xù)高景氣度。數(shù)控機(jī)床的更新周期約為10年，中國(guó)機(jī)床消費(fèi)的上一輪高峰期為2010-2014年，以10年為更新周期計(jì)算，中國(guó)機(jī)床消費(fèi)已在2020年前后進(jìn)入更新替換周期，2021年中國(guó)機(jī)床消費(fèi)約1704億人民幣，同比大幅增長(zhǎng)22.6%。從工業(yè)庫(kù)存周期來(lái)看，我國(guó)或?qū)⒂?023年下半年進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，將拉動(dòng)機(jī)床等生產(chǎn)設(shè)備投資增長(zhǎng)。此外，新能源汽車(chē)、風(fēng)電等新興行業(yè)的發(fā)展壯大，將持續(xù)帶動(dòng)數(shù)控機(jī)床的新增需求，據(jù)我們測(cè)算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來(lái)機(jī)床年均新增需求22.4億元。因此，在更新與新增需求共振下，未來(lái)3年機(jī)床行業(yè)仍將保持較高景氣度。

       5、數(shù)控系統(tǒng)是數(shù)控機(jī)床的關(guān)鍵靈魂，同時(shí)也是最為典型的運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)，將迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)周期。數(shù)控機(jī)床，就是在普通機(jī)床的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)不斷的研發(fā)與升級(jí)，從而使得精度和效率都大幅提升的自動(dòng)化機(jī)床設(shè)備。數(shù)控機(jī)床的上游零部件主要分成數(shù)控系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)和其他核心功能部件，數(shù)控系統(tǒng)是數(shù)控機(jī)床的“大腦”，其他部件相當(dāng)于數(shù)控機(jī)床的“軀干”，中國(guó)大陸數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模有望快速增長(zhǎng)。數(shù)控機(jī)床中，除運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)外，如考慮驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和位移監(jiān)測(cè)裝置，我們測(cè)算得廣義的數(shù)控系統(tǒng)成本占比接近40%。數(shù)控系統(tǒng)是典型的運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)，也分為開(kāi)環(huán)、半閉環(huán)和閉環(huán)三類(lèi)，半開(kāi)環(huán)數(shù)控系統(tǒng)應(yīng)用最為廣泛。數(shù)控機(jī)床廠(chǎng)商目前多采用外購(gòu)數(shù)控系統(tǒng)的模式，MIR統(tǒng)計(jì)2022年中國(guó)大陸數(shù)控系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)百億元人民幣，在自動(dòng)化率長(zhǎng)期提升及通用板塊復(fù)蘇的背景下有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)周期。

       利好個(gè)股

       華創(chuàng)證券指出，機(jī)床行業(yè)自主可控、更新周期及制造業(yè)周期三因素形成共振，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪快速發(fā)展期。給予機(jī)床行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注：海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、國(guó)盛智科等。

       東吳證券投資建議：1）機(jī)床整機(jī)環(huán)節(jié)：推薦海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、國(guó)盛智科、創(chuàng)世紀(jì)；建議關(guān)注豪邁科技、浙海德曼、沈陽(yáng)機(jī)床、日發(fā)精機(jī)、亞威股份等。2）機(jī)床零部件環(huán)節(jié)：推薦華中數(shù)控、秦川機(jī)床、恒立液壓、綠的諧波。建議關(guān)注貝斯特、奧普光電、昊志機(jī)電等。