超硬材料網

       機構指出，更新周期疊加新增需求，機床行業持續高景氣度。從工業庫存周期來看，我國或將于2023年下半年進入主動補庫存階段，將拉動機床等生產設備投資增長。此外，新能源汽車、風電等新興行業的發展壯大，將持續帶動數控機床的新增需求，據測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來機床年均新增需求22.4億元。因此，在更新與新增需求共振下，未來3年機床行業仍將保持較高景氣度。

       核心邏輯

       1、機床是制造機器的機器，是大多數機械制造的源頭工具，被稱為“工作母機”或“工業母機”。機床的“母機”屬性決定了其對國民經濟和國家戰略安全舉足輕重。機床競爭格局分層、分散，國內機床公司毛利率低因功能部件依賴進口。但民營企業在效率、精度、核心零部件領域已實現突破，引領高端機床國產替代。國內愈發領先的新能源產業將反哺高端機床，進口替代加速，建議關注優秀民企。

       2、更新周期疊加新增需求，機床行業持續高景氣度。數控機床的更新周期約為10年，中國機床消費的上一輪高峰期為2010-2014年，以10年為更新周期計算，中國機床消費已在2020年前后進入更新替換周期，2021年中國機床消費約1704億人民幣，同比大幅增長22.6%。從工業庫存周期來看，我國或將于2023年下半年進入主動補庫存階段，將拉動機床等生產設備投資增長。此外，新能源汽車、風電等新興行業的發展壯大，將持續帶動數控機床的新增需求，據測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來機床年均新增需求22.4億元。因此，在更新與新增需求共振下，未來3年機床行業仍將保持較高景氣度。

       3、工業母機景氣度回暖，國產替代空間廣闊。1）需求端：下游多領域需求旺盛，行業景氣度有望提升。PMI從2022年中旬以后有明顯回暖跡象，支撐機械制造行業需求擴張。制造業固定資產投資表現亮眼，高端設備制造投資具有提前布局進場特點，制造業景氣度回升行情下，有望催化工業母機行業需求復蘇。下游機械、航空航天、電子信息制造、新能源汽車等行業需求持續上升，有望持續帶動工業母機景氣度回升。2）供給端：我國工業母機進入從大國到強國轉變階段。我國是全球機床生產與消費大國，但高端數控機床國產化率較低，國產高端數控機床滲透空間較大，機床數控化率較國外仍有較大差距，機床數控化率提升空間仍較大。下游產品精細化需求推動機床高精度發展，數控機床向四軸、五軸機床的迭代趨勢日益明確。

       4、預計高端機床與數控系統、絲杠、導軌、軸承等核心零部件為后續政策、資金支持攻關的主要方向。目前中低端國產機床已經實現了較高國產化率，產品競爭力較強。以五軸機床、車銑復合機床、精密/超精密機床、大/重型機床為代表的高端機床國產化率依舊較低，國產品牌成長空間巨大。而要實現高端機床的國產替代，也離不開產業鏈的成熟，展望后續政策、資金（工業母機股權投資基金等）支持，預計除高端機床外也將針對產業鏈中的一些難突破環節持續加碼。數控系統由于其軟硬件一體，技術壁壘/價值量占比最高，國產替代必要性最強，潛在的“卡脖子”風險嚴重影響國防建設安全。絲杠、導軌、軸承則由于制造工藝難、產品的穩定性/可靠性驗證周期長，單一企業難以短時間實現全面突破，需要較大的外力支持聯合攻關，預計也將成為后續支持政策/資金關注的重點。