超硬材料網(wǎng)

       8月的一個(gè)平常下午，鄭州凱旋廣場中南鉆石體驗(yàn)店里，一名顧客詢問著一款鉆戒價(jià)格，但并未購買。隨后的半個(gè)小時(shí)，這家售賣培育鉆石飾品的店客流量為1。

       中南鉆石是中兵紅箭（000519.SZ）旗下超硬材料業(yè)務(wù)子公司，近年來加碼消費(fèi)端培育鉆石的生產(chǎn)，并進(jìn)軍消費(fèi)品領(lǐng)域。上述門店即是中南鉆石的第一家直營店。

       實(shí)體店的門可羅雀并未擋住培育鉆石在資本市場上的火熱。

       過去的4個(gè)月里，東方財(cái)富培育鉆石行情指數(shù)最高漲幅近九成。中兵紅箭、力量鉆石（301071.SZ）、四方達(dá)（300179.SZ）等公司的股價(jià)也創(chuàng)出歷史新高。

       同期，持有培育鉆石概念股的機(jī)構(gòu)快速增加。基金二季度持股公告統(tǒng)計(jì)顯示，有8只培育鉆石概念股被不同基金納入前十大重倉股名單。更具體地看，120只基金持有力量鉆石，424只基金持有中兵紅箭，33只基金持有黃河旋風(fēng)（600172.SH），43家基金持有四方達(dá)，74家基金持有國機(jī)精工（002046.SZ），10只基金持有沃爾德（688028.SH）……

       市場因何追捧培育鉆石概念？No Agency時(shí)尚行業(yè)獨(dú)立分析師唐小唐對界面新聞表示，近年來伴隨著低碳環(huán)保等概念的興起，全球范圍內(nèi)掀起了培育鉆石消費(fèi)風(fēng)潮，“一方面是觀念上對年輕人的新消費(fèi)概念形成，另一方面則是技術(shù)上培育鉆石從質(zhì)量和成本管控都有了較大突破?！蔽覈嘤@石消費(fèi)市場滲透率極低，發(fā)展預(yù)期較樂觀。此外，除了首飾消費(fèi)用途，市場普遍認(rèn)為培育鉆石有望切入新一代半導(dǎo)體材料領(lǐng)域。

       從今年中報(bào)看，多家培育鉆石企業(yè)上半年業(yè)績增幅超過100%，完美符合“樂觀預(yù)期”。不過，培育鉆石概念股近期出現(xiàn)了一波劇烈的回調(diào)。

       從被追捧到受冷遇，培育鉆石這一熱門概念之下，不僅有可期的未來，還有更多隱憂。

       概念股暴漲

       去年9月24日，力量鉆石在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，首日漲幅1112.42%。隨后不久，東方財(cái)富培育鉆石概念股行情指數(shù)上線。

       東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，培育鉆石板塊相關(guān)概念股共12家，其中9家為生產(chǎn)端企業(yè)，另外3家曼卡龍（300945.SZ）、潮宏基(002345.SZ)、豫園股份(600655.SH）為銷售端企業(yè)。主要生產(chǎn)企業(yè)包括中兵紅箭、力量鉆石、黃河旋風(fēng)、國機(jī)精工、惠豐鉆石（839725）等均地處河南。河南是全球珠寶級培育鉆石的主要產(chǎn)地。浙商證券研報(bào)指出，中兵紅箭、黃河旋風(fēng)、力量鉆石、豫金剛石四家供應(yīng)我國80%培育鉆石原石，前三家供應(yīng)超75%份額。

圖片來源：東方財(cái)富

       培育鉆石指數(shù)從去年10月15日推出到今年9月7日，累計(jì)漲幅25.24%。其中今年4月26日至8月18日走出了一波凌厲漲勢，區(qū)間漲幅近90%。目前板塊12家上市公司總市值達(dá)2478億元。

       個(gè)股表現(xiàn)上，4月25日以來頭部企業(yè)最高漲幅基本實(shí)現(xiàn)翻倍。其中，沃爾德區(qū)間最高漲幅達(dá)131%，國機(jī)精工達(dá)113%，力量鉆石達(dá)112%，中兵紅箭達(dá)111%，黃河旋風(fēng)超55%，四方達(dá)超98%。另外，晶盛機(jī)電（300316.SZ）4月25日以來最高漲幅92%，但從整體業(yè)務(wù)看，公司身背光伏設(shè)備，半導(dǎo)體碳化硅等多個(gè)熱門概念，股價(jià)漲幅與培育鉆石產(chǎn)業(yè)熱度關(guān)聯(lián)性較小。

       從龍虎榜來看，近期板塊大漲期間，黃河旋風(fēng)和中兵紅箭因日漲幅偏離值達(dá)7%上榜，買賣席位方面，5月5日黃河旋風(fēng)上榜機(jī)構(gòu)席位買賣操作頻繁，7月1日中兵紅箭榜單上機(jī)構(gòu)與量化基金均登上買賣前五席位。

       主營家居的亞振家居（603389.SH）因參股培育鉆石企業(yè)，明顯遭資金熱炒。8月15日至8月31日，該股從5.18元飆漲至8.18元又跌回5.83元，曾收獲三連板并6次登上龍虎榜單，多家量化基金、蘇南幫、成泉系等一線游資，散戶大本營拉薩團(tuán)結(jié)湖和東環(huán)路營業(yè)部等接連短線進(jìn)出。

       惠豐鉆石也多次上榜。這家公司7月18日登陸北交所后股價(jià)從發(fā)行價(jià)28.18元/股最高一度漲至59.60元/股，近期以來6次登上龍虎榜。從買賣席位看，“拉薩天團(tuán)”跟風(fēng)買賣較多，包括趙老哥、蘇南幫、廣東幫這樣的游資偶有上榜。

       相比培育鉆石生產(chǎn)龍頭的業(yè)績股價(jià)高調(diào)齊飛，三家消費(fèi)端企業(yè)有些“低調(diào)”。

       2021年8月，豫園股份推出培育鉆石品牌LUSANT露璨。2022年曼卡龍成立培育鉆石子品牌慕璨OWN SHINE。潮宏基旗下子品牌VENTI也于2022年推出培育鉆石產(chǎn)品，并在近期與力量鉆石達(dá)成戰(zhàn)略合作，擬創(chuàng)建并運(yùn)營培育鉆石飾品品牌。

       界面新聞記者聯(lián)系上述幾家布局培育鉆石品牌企業(yè)詢問相關(guān)品牌發(fā)展情況，均遭婉拒。一名珠寶行業(yè)人士對記者表示，目前各家珠寶公司培育鉆石項(xiàng)目仍在試水階段，市場空間，消費(fèi)者接受度需要一定過程，預(yù)測短期內(nèi)暫時(shí)難以對公司整體業(yè)績產(chǎn)生大的影響。

       股價(jià)方面，培育鉆石熱炒似乎對消費(fèi)類企業(yè)影響并不明顯，豫園股份和曼卡龍今年股價(jià)均處于下行趨勢。

       火熱邏輯在哪？

       事實(shí)上，談及培育鉆石，首先需要了解下金剛石。金剛石作為天然存在的硬度最大物質(zhì)，可分為天然金剛石和人造金剛石。培育鉆石即為人造金剛石單晶中質(zhì)優(yōu)粒大可以用于制作首飾的寶石級人造金剛石單晶。不同于鋯石、莫桑石等鉆石替代品，培育鉆石在光學(xué)、物理、化學(xué)等方面與天然鉆石具有相同性質(zhì)，且4C認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)一致。

       多方分析認(rèn)為，培育鉆石概念受資本熱捧的原因之一在于我國培育鉆石消費(fèi)市場滲透率極低，發(fā)展預(yù)期較樂觀。

       萬聯(lián)證券指出，我國培育鉆滲透率2021年僅6.7%，預(yù)計(jì)到2025年全球培育鉆石終端銷售額為149億美元，2022-2025年CAGR 為19.88%；中國培育鉆石首飾消費(fèi)額為15億美元，2022-2025年CAGR為26.91%。

       相比天然鉆石，性價(jià)比是培育鉆石最大優(yōu)勢。

       據(jù)鄭州中南鉆石體驗(yàn)店的銷售人員介紹，該店銷售的產(chǎn)品多以鉆戒、項(xiàng)鏈為主，顏色主要是DE色，凈度以VVS、VS為主，相比天然鉆石，培育鉆石的凈度更高、顏色更亮，但價(jià)格卻便宜不少，例如店里銷售的1克拉鉆戒，價(jià)格普遍在3萬元以上，是天然鉆石價(jià)格的1/3，甚至1/5。

圖片來源：記者現(xiàn)場拍攝

       黃河旋風(fēng)培育鉆石銷售業(yè)務(wù)的一位人士告訴界面新聞，目前公司的鉆戒、項(xiàng)鏈等主要通過內(nèi)部銷售給消費(fèi)者，定制工期在7-10個(gè)工作日，由工廠直接發(fā)貨。其中D色、凈度VS1、1克拉的鉆戒價(jià)格在1.3萬元-1.5萬元左右，3萬元?jiǎng)t可以買到VVS凈度、1.79克拉或者SI凈度、2克拉的鉆戒。

圖片來源：受訪人士供圖

圖片來源：受訪人士供圖

       界面新聞記者也線下走訪了周大福、周六福、潮宏基等多家珠寶品牌的門店，雖然不同款式可能存在差異，但d-f色、vs凈度、1克拉的鉆戒大致都在10萬元左右。

       盡管培育鉆石售價(jià)遠(yuǎn)低于天然鉆石，但仍然非常“賺錢”。

       相關(guān)上市公司中，僅有力量鉆石單獨(dú)披露了培育鉆石的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2021年，公司的培育鉆石營收為1.97億元，同比增長428.11%，毛利率高達(dá)81.38%；2022年上半年?duì)I收為2.22億元，同比增長149.49%，毛利率進(jìn)一步提升達(dá)到83.44%。

       一名不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者透露，他了解到的幾家頭部公司培育鉆石業(yè)務(wù)毛利率都可以達(dá)到60%、70%。

       為何如此暴利？從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，培育鉆石可以分為上游原石制造、中游加工打磨、下游終端零售。具體到利潤分配上，上游培育鉆石原石制造毛利率60%至80%，中游打磨加工10%至15%，下游零售60%至70%，呈現(xiàn)“微笑曲線”兩頭高中間低的情況。

       除了首飾消費(fèi)用途，培育鉆石有望切入新一代半導(dǎo)體材料領(lǐng)域。這也是其受到資本熱捧的另一個(gè)重要原因。

       培育鉆石有高溫高壓法（HTHP法）和化學(xué)氣相沉積法（CVD法）兩種生產(chǎn)技術(shù)。兩種技術(shù)的差異主要表現(xiàn)在生長速度、凈度、顏色工藝以及鉆石顆粒上。浙商證券研報(bào)稱，高溫高壓法主要以中小顆粒鉆石為主，生長速度快，綜合生產(chǎn)效益更高，但該法需要添加金屬觸媒，凈度上有所欠缺；而CVD目前鉆石生長速度慢、培育周期長，同時(shí)在顏色上，尤其是做到G色及以上（肉眼默認(rèn)看到的白色）也是一大難點(diǎn)，但具備大顆粒優(yōu)勢，凈度更高、更可控。

圖片來源：浙商證券研報(bào)

       目前，高溫高壓法比較成熟，CVD法處于技術(shù)研發(fā)、未大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化階段。我國90%以上的培育鉆石工藝主要為高溫高壓。

       CVD法工業(yè)金剛石可用于高精尖的功能性材料。目前世界各國正加緊研發(fā)半導(dǎo)體金剛石，日本已成功研發(fā)出超純2英寸金剛石晶圓，其儲存能力相當(dāng)于10億張藍(lán)光光盤。

中山大學(xué)鉆石博士、河南國鉆新材料科技有限公司董事長苑執(zhí)中告訴界面新聞記者，“CVD鉆石可以用在半導(dǎo)體芯片、電子器件散熱，例如金剛石晶圓拼接方式制作CVD大面積單晶晶圓，作為LED、半導(dǎo)體芯片襯底，可完全解決散熱問題”，他還認(rèn)為，“CVD技術(shù)鉆石消費(fèi)首飾只是階段性應(yīng)用領(lǐng)域，未來在工業(yè)半導(dǎo)體才是最大應(yīng)用的地方，需求量將為首飾鉆石十、百倍的份額?！?/p>

       加速擴(kuò)產(chǎn)背后

       A股的培育鉆石公司都想抓住時(shí)下的好機(jī)會。

       根據(jù)浙商證券預(yù)測，2022年-2025年全球培育鉆石原石需求從143億元增至313億元，復(fù)合增速35%，2025年市場仍是供不應(yīng)求。2021年至2022年，培育鉆石進(jìn)出口滲透率均翻倍增長，接近10%拐點(diǎn)，有望復(fù)制新能源車高成長性。

       在此背景下，多家上市公司加大擴(kuò)產(chǎn)。

       9月5日，力量鉆石公告稱，完成定增募資超39億元。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司培育鉆石年產(chǎn)能將增加277.20萬克拉至341.32萬克拉，為現(xiàn)有產(chǎn)能的5.32倍；金剛石單晶年產(chǎn)能新增15.07億克拉至24.93億克拉，為現(xiàn)有產(chǎn)能的2.53倍。

       同樣宣布定增擴(kuò)產(chǎn)的還有黃河旋風(fēng)。這家公司計(jì)劃募集資金10.50億元，其中8億元用于培育鉆石產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。

       中兵紅箭此前在投資者關(guān)系說明會上表示，公司投資2億元的培育鉆石一期12萬克拉生產(chǎn)線項(xiàng)目竣工投產(chǎn)；子公司中南鉆石正在進(jìn)行寶石級培育金剛石生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目二期工程建設(shè)。

       此外，四方達(dá)控股子公司天璇半導(dǎo)體正進(jìn)行首期10萬克拉培育鉆石產(chǎn)線建設(shè)，計(jì)劃投放100臺MPCVD及配套設(shè)備。另外，二期10萬克拉培育鉆石產(chǎn)線建設(shè)已啟動。

       多家廠商加速擴(kuò)產(chǎn)，未來是否會有產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)？多名業(yè)內(nèi)人士、行業(yè)專家對此持有樂觀態(tài)度，相比天然鉆石，培育鉆石更具普惠性、生態(tài)環(huán)境保護(hù)的一面，而當(dāng)前我國消費(fèi)滲透率非常低，長期來看增長空間潛力很大。

       擴(kuò)產(chǎn)同時(shí)，多家廠商延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高C端零售消費(fèi)的動作也不少。

       中南鉆石前述門店銷售人員對記者透露，中南鉆石第二家位于河南南陽的門店正在裝修中。談及未來是否會在國內(nèi)其他省市開店，該人士稱尚不清楚，具體要看公司規(guī)劃。

       上述黃河旋風(fēng)培育鉆石銷售部門人士則表示，目前公司培育鉆石銷售業(yè)務(wù)仍在試運(yùn)營，主要是內(nèi)部銷售為主，接下來公司的品牌店面和子公司正在籌備當(dāng)中。

       沃爾德更是早在2019年就由全資子公司上海沃爾德注冊了高端珠寶品牌ANNDIA，2021年開設(shè)線下體驗(yàn)店ANNDIA，并將產(chǎn)品全部上線天貓商城進(jìn)行培育鉆石的銷售，實(shí)現(xiàn)線上線下全渠道的覆蓋，其中大克拉的鉆石由公司自產(chǎn)為主，小分?jǐn)?shù)的鉆石以外購為主。

       力量鉆石除了計(jì)劃與潮宏基共同投資創(chuàng)建并運(yùn)營培育鉆石飾品品牌外，還將在美國紐約設(shè)立境外全資孫公司，主要開展培育鉆石銷售、飾品銷售、客戶服務(wù)等業(yè)務(wù)。

       培育鉆石生產(chǎn)商在C端零售頻頻布局，但能否真正打開局面還是未知。在高成長性高利潤空間的誘惑下，C端零售包括天然鉆石開采商、傳統(tǒng)鉆石珠寶商、新興培育鉆石零售品牌等強(qiáng)勢對手，生產(chǎn)商們?nèi)绾卧诰揞^林立的市場競爭中站穩(wěn)腳跟？產(chǎn)品好不好賣？都需要時(shí)間驗(yàn)證。

       “培育鉆石品牌整體處于上行階段，購買者以年輕人居多，但對于大部分的自主品牌來說，線上銷售仍是主要渠道?！币幻灾髋嘤@石品牌創(chuàng)業(yè)者對記界面新聞?wù)弑硎?，成本降低除了讓培育鉆石具備了高性價(jià)比，也讓一眾新生品牌有了可觀的利潤，但國內(nèi)整體消費(fèi)群體規(guī)模的擴(kuò)大仍需要更多參與者。

       艾媒咨詢CEO張毅表示，上游廠商還是做好培育鉆石的研發(fā)和生產(chǎn)，因?yàn)镃端的銷售對于營銷能力、渠道建設(shè)要求很高，而上游企業(yè)一般不具備這樣的能力。當(dāng)然，如果布局C端也會有明顯優(yōu)勢，能夠?qū)⑸a(chǎn)端的產(chǎn)能和銷售端的市場結(jié)合，加大產(chǎn)品適配性。因此，總體還是建議企業(yè)根據(jù)自身的實(shí)際條件進(jìn)行判斷。

       價(jià)格隱憂與估值風(fēng)險(xiǎn)

       光鮮之下，培育鉆石的發(fā)展仍存隱憂。

       目前，培育鉆石的報(bào)價(jià)仍然參考Rapaport國際鉆石報(bào)價(jià)單。界面新聞記者從一位行業(yè)人士處了解到，受行業(yè)供過于求、技術(shù)發(fā)展、人為干涉（例如終端向上游壓價(jià)）以及惡性競爭等原因，近幾年培育鉆石批發(fā)價(jià)大幅下降，中上品質(zhì)經(jīng)加工打磨的裸鉆在500-600美元/克拉，而3、4年前約為1500-2500美元/克拉，未來預(yù)計(jì)還會降到300美元左右/克拉。

       更值得關(guān)注的是，前述人士還透露，今年以來上游廠商將原石毛胚混包（高溫高壓法不區(qū)分規(guī)格、品質(zhì)）給中游大型批發(fā)商的價(jià)格降幅也十分明顯，包銷價(jià)格從二季度4月份的80美元左右/克拉降至三季度的40美元左右/克拉，預(yù)計(jì)四季度還會降到20～30美元/克拉。由此，上游廠商的毛利率或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。

       還有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來CVD技術(shù)愈發(fā)成熟，將會全面擠壓高溫高壓法的市場份額，價(jià)格還會進(jìn)一步下滑。對此，苑執(zhí)中表示，目前國內(nèi)培育鉆石并沒有單獨(dú)區(qū)分兩種技術(shù)的銷售價(jià)格，但日后CVD量產(chǎn)后，整體價(jià)格肯定會下滑。從經(jīng)濟(jì)效益來講，高溫高壓只能培育CVD不適合生長的規(guī)格。

       此外，培養(yǎng)國內(nèi)消費(fèi)者對培育鉆石的消費(fèi)觀念也很難一蹴而就。

       界面新聞記者在走訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，幾家頭部公司所在城市的當(dāng)?shù)厝?，他們也只是聽說、了解金剛石在工業(yè)領(lǐng)域的用途，而用于珠寶首飾等消費(fèi)領(lǐng)域鮮有人知。在長葛市人民路200號附近，記者和旋風(fēng)鋸片批發(fā)部的老板談及黃河旋風(fēng)涉及培育鉆石業(yè)務(wù)，老板并不知情，但其認(rèn)為與工業(yè)金剛石制品的技術(shù)工藝類似。

圖片來源：記者現(xiàn)場拍攝

圖片來源：記者現(xiàn)場拍攝

       多名消費(fèi)者則表示，“雖然知道培育鉆石和天然鉆石是一樣的，但是天然的更珍貴、稀缺”、“以后結(jié)婚的話肯定要買天然的，如果只是帶著玩，可能會考慮培育的”、“肯定買天然的，畢竟保值”。

       在一名國內(nèi)培育鉆石自有品牌創(chuàng)業(yè)者看來，從品質(zhì)上說，培育鉆石一樣具備鑒定書，價(jià)格相比天然鉆石具有極大優(yōu)勢，但消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)，消費(fèi)人群觀念的轉(zhuǎn)變都需要更多集群效應(yīng)。

       在培育鉆石概念股中期業(yè)績報(bào)喜后，這些問題更值得關(guān)注。

       市場方面，培育鉆石板塊指數(shù)從8月18日的高點(diǎn)回落到9月8日收盤的1281.02點(diǎn)，累計(jì)下跌幅度超13%。

       力量鉆石目前動態(tài)市盈率超50倍，市凈率21.24倍。公司市凈率一度高達(dá)26倍，幾乎可以躋身A股估值水平最高50只個(gè)股。同期，培育鉆石指數(shù)板塊市凈率僅為6倍左右。

       另外，目前沃爾德和黃河旋風(fēng)動態(tài)市盈率均超100倍，分別為104.34和102.26，板塊排名前二。四方達(dá)、中兵紅箭、惠豐鉆石、曼卡龍、潮宏基、豫園股份、國機(jī)精工動態(tài)市盈率分別為43.04、31.48、27.77、43.76、14.73、19.86、28.35。亞振家具因上半年虧損，市盈率為負(fù)。

       整體看，培育鉆石制造商動態(tài)市盈率在30倍左右起步，最高超100倍；銷售商則處于14到44倍之間。

       民生商社劉文正團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著培育鉆石相關(guān)公司新建產(chǎn)能逐步落地，終端品牌加速布局，供需雙向驅(qū)動下，公司的營收與利潤有望展現(xiàn)更大彈性。

       相關(guān)概念股還能繼續(xù)表現(xiàn)么？