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       國金證券發布研究報告稱，8月16日，力量鉆石與潮宏基均發公告，雙方合資設立子公司生而閃耀，創建并運營培育鉆珠寶首飾品牌。中國品牌加速布局培育鉆零售市場，需求擴容有望拉動全產業鏈發展，消化上游擴產產能，毛坯廠與時尚珠寶品牌合力拓展培育鉆零售端，減少中間環節、增厚利潤。

       國金證券主要觀點如下：

       此次合作望減少中間環節，放大生產、品牌零售兩端利潤。

       培育鉆石產業鏈環節主要分為毛坯生產、切磨加工、批發及品牌零售。毛坯生產端參考力量鉆石公告，1Q22平均單克拉成本106元，銷售均價約700元/克拉，毛利率84%;印度切磨環節成本約400元/顆，IGI證書+報關等費用約1000元/顆，培育鉆石裸石交易平臺LGDeal顯示8.16最新報價1克拉大小FG色平均銷售價格約5000元，假設1克拉裸鉆需要3克拉毛坯加工而成，則從毛坯到裸鉆的加工批發環節毛利率在30%左右;品牌端，參考小白光1克拉大小FG色培育鉆報價1.9萬元+，估算毛利率70%+。潮宏基與力量鉆石合作孵化培育鉆品牌后，將縮減中間批發商環節，提升各自的利潤率。

       培育鉆石行業：美國加速滲透，中國品牌商積極布局、市場空間持續打開

       美國通脹壓力下培育鉆銷售延續高增，下半年旺季到來加速滲透。根據GJEPC，從印度出口至美國培育鉆裸鉆占天然鉆裸鉆的量滲透率來看，21年已達29%、較20年的16%大幅提升13PCT，而19年僅不到5%+，美國市場快速打開、培育鉆加速滲透。今年以來市場擔心美國通脹影響培育鉆零售，相反數據顯示通脹加速培育鉆滲透、與天然鉆零售表現分化：

       自21年Q2以來各月美國CPI指數持續走高，自22年初各月均維持在7%以上高位，而同期(據珠寶咨詢公司Tenoris)培育鉆訂婚戒持續保持高增長、天然鉆在21年下半年零售同比持平、22年初以來各月持續同比下滑，5月美國培育鉆訂婚戒銷量同增73%、天然鉆訂婚戒銷量同降20%。旺季下望加速滲透，如21年12月培育鉆增長提速。下半年美國節假日集中，Q4的感恩節/圣誕節等為全年珠寶零售絕對旺季，品牌商預計提前采購備貨，終端零售景氣有望帶動設備/生產/批發/切磨/鑒定等環節持續景氣，上游毛坯/裸鉆價格預計堅挺。

       中國品牌加速布局培育零售，需求釋放有望拉動全產業鏈發展、消化上游擴產產能。

       據該行測算，22年中國培育鉆飾市場預計為24億元，預計22-25年中國培育鉆飾滲透率每年提升1.2/1.6/2.1/2.7PCT，至25年達到10.3%，至2025年中國培育鉆飾市場規模達77億元，裸鉆/毛坯消費量達75/250萬克拉、21-25年CAGR為64%。復盤我國天然鉆品牌格局，在我國黃金消費占主導背景下，天然鉆龍頭主要為傳統黃金珠寶品牌及獨立天然鉆石品牌，該行認為培育鉆品牌未來增長勢能在于1)渠道優勢;2)定位&設計&營銷差異化打造能力兩方面。當前以中國黃金、周大福、豫園股份、曼卡龍、潮宏基為代表的本土&港資積極入局，憑借終端渠道優勢，望加快終端消費者教育&鋪貨起量，中國市場空間打開可期。