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近日，藍(lán)思科技（SZ300433）發(fā)布2020年第三季度報(bào)告，2020年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入260.83億元，同比增長(zhǎng)26.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)34.3億元，同比增長(zhǎng)209. 63%。單就第三季度而言，該季度營(yíng)收105.15億元，同比增長(zhǎng)13.85%，凈利潤(rùn)15.20億元，同比增長(zhǎng)20.20%，創(chuàng)下歷史單季度新高。

（圖1：藍(lán)思科技近五年三季報(bào)凈利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)）

對(duì)于前三個(gè)季度的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，藍(lán)思科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司的客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)健康，訂單充足，市場(chǎng)需求繼續(xù)旺盛。同時(shí)，公司在精益生產(chǎn)、成本管控、內(nèi)部配套等方面繼續(xù)提升，有望實(shí)現(xiàn)多個(gè)季度的高效、高質(zhì)量發(fā)展。

       平臺(tái)型整合收效顯著 多元產(chǎn)品齊發(fā)力

縱觀前三季度，通過并購(gòu)?fù)顿Y與技術(shù)創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，藍(lán)思科技在拓寬成長(zhǎng)邊界、強(qiáng)化發(fā)展動(dòng)力等方面取得了進(jìn)一步成果。數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.15億元，同比增長(zhǎng)13.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.20億元，同比增長(zhǎng)20.20%；基本每股收益0.35元，同比增長(zhǎng)9.37%，為公司第四季度及明年一季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)穩(wěn)定向好奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
       在外觀防護(hù)件領(lǐng)域，公司持續(xù)鞏固玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷等材料的核心技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并通過收購(gòu)可勝泰州和可利泰州切入金屬機(jī)殼市場(chǎng)，設(shè)立合資公司實(shí)現(xiàn)藍(lán)寶石材料降本提產(chǎn)；在觸控顯示領(lǐng)域，公司在智能手機(jī)、智能穿戴和汽車電子等應(yīng)用市場(chǎng)積極拓展，實(shí)現(xiàn)車載電子設(shè)備、外觀結(jié)構(gòu)件的批量生產(chǎn)與穩(wěn)定交付；在智能裝備領(lǐng)域，公司進(jìn)一步提高設(shè)備自主研發(fā)制造能力，優(yōu)化智能制造水平，技術(shù)護(hù)城河不斷掘深。
       年初到報(bào)告期末，藍(lán)思科技研發(fā)投入共10.26億元，公開專利數(shù)為1,641件（截至6月）。與時(shí)俱進(jìn)的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新是可持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力，藍(lán)思科技通過與客戶、高校機(jī)構(gòu)等開展深入合作，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品高附加值成長(zhǎng)。隨著技術(shù)創(chuàng)新的深入推進(jìn)，藍(lán)思科技產(chǎn)品線也從單一的手機(jī)防護(hù)玻璃不斷拉長(zhǎng)，從玻璃、藍(lán)寶石、精密陶瓷、精密金屬，到觸控、貼合、模組等產(chǎn)品，藍(lán)思科技正憑借產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，全力打造零部件+模組+整機(jī)組裝的新平臺(tái)發(fā)展模式。

       產(chǎn)能利用率高企 盈利能力增強(qiáng)是根本

       今年消費(fèi)電子景氣度持續(xù)上行，自復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，藍(lán)思科技憑借綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，及時(shí)可靠地保障了下游客戶的交付需求，客戶產(chǎn)品資源進(jìn)一步向公司聚集。開年至今，各產(chǎn)品線產(chǎn)能利用率較高，基本處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。目前藍(lán)思科技募資擴(kuò)產(chǎn)的非公開發(fā)行預(yù)案已經(jīng)審批通過，預(yù)計(jì)定增落地后，在市場(chǎng)景氣、客戶拓展以及份額提升三重驅(qū)動(dòng)力之下，新增訂單有望快速消化，進(jìn)一步增厚公司營(yíng)收與利潤(rùn)規(guī)模。
       除此之外，公司的盈利能力繼續(xù)增強(qiáng)，前三季度扣非后凈利為30.93億，同比增長(zhǎng)達(dá)到了257.22%。藍(lán)思科技表示，公司在精益生產(chǎn)、成本管控、內(nèi)部配套等方面繼續(xù)提升，化工、刀具、拋光、模切、研磨切削、印刷、包材等前十大材料的自制比例持續(xù)提高，相比外購(gòu)成本大幅節(jié)約，公司盈利能力不斷提高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
       數(shù)據(jù)顯示，2020年Q3毛利率29.83%，同比增長(zhǎng)0.61個(gè)百分點(diǎn)，凈利率14.73%，同比增長(zhǎng)0.69個(gè)百分點(diǎn)。就前三季度來看，藍(lán)思科技銷售毛利率為28.53%，較去年同期的23.57%有所上升，已達(dá)近5年最高。仔細(xì)分析，不難發(fā)現(xiàn)公司毛利率一直處于相對(duì)高位，且呈企穩(wěn)之勢(shì)。

（圖2：藍(lán)思科技近五年三季報(bào)毛利率統(tǒng)計(jì)）

       東吳證券此前表示，公司各項(xiàng)核心指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，盈利釋放有望持續(xù)超預(yù)期，目前已得到佐證。藍(lán)思科技通過持續(xù)投入自主研發(fā)，推動(dòng)玻璃產(chǎn)品升級(jí)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化整合，有序擴(kuò)充產(chǎn)能和優(yōu)化產(chǎn)能配置，擴(kuò)大員工規(guī)模，從而帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。同時(shí)，公司精益化管理成效顯著，期間費(fèi)率逐步下降，收入結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善，且經(jīng)營(yíng)效率顯著提升，公司整體經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好，新一輪上升周期的發(fā)展質(zhì)量已經(jīng)不可同日而語。

       業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期 多家券商表示看好

       由于超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及頻繁的資本運(yùn)作，藍(lán)思在資本市場(chǎng)上也獲得超高的關(guān)注，公司股價(jià)自年初以來漲幅最高超過160%。中泰證券、東吳證券、中金公司、太平洋證券等超30家券商機(jī)構(gòu)在近半年內(nèi)的研報(bào)中也都給予藍(lán)思科技“買入”或“增持”的評(píng)級(jí)。
       太平洋證券表示，第三季度，在大客戶新機(jī)發(fā)布較往年推遲一個(gè)月，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司均表示備貨高峰有所延后的大環(huán)境下，公司仍實(shí)現(xiàn)創(chuàng)歷史新高的單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，實(shí)屬不易，充分體現(xiàn)了公司在客戶積累、產(chǎn)能儲(chǔ)備、技術(shù)和交付能力等諸多方面的競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)，這些特質(zhì)是公司能夠長(zhǎng)期、穩(wěn)定獲得核心客戶訂單的基礎(chǔ)。展望四季度及明年一季度，第一代5G iPhone已經(jīng)發(fā)布，旺盛的換機(jī)需求有望助力新版iPhone的出貨量不斷超預(yù)期，近兩周的銷售情況中已經(jīng)初現(xiàn)端倪，大客戶新產(chǎn)品優(yōu)異的出貨情況，是公司未來兩個(gè)季度交出高質(zhì)量業(yè)績(jī)答卷的核心支撐之一。
       東吳證券表示，公司作為核心供應(yīng)商與蘋果協(xié)同推進(jìn)玻璃新品研發(fā)，供應(yīng)份額優(yōu)勢(shì)明顯，單機(jī)價(jià)值進(jìn)一步提升；同時(shí)，iPhone12回歸金屬中框設(shè)計(jì)，公司通過收購(gòu)可勝/可利切入蘋果金屬機(jī)殼的供應(yīng)鏈，此次蘋果在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和材質(zhì)方面的更新有望提升智能終端對(duì)金屬中框的產(chǎn)品需求，未來新機(jī)備貨起量有望為公司貢獻(xiàn)可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｍ瑫r(shí)，華為旗艦Mate40采用了全新的超曲環(huán)幕屏，高端3D玻璃在安卓市場(chǎng)持續(xù)滲透，公司作為華為、小米等知名廠商供應(yīng)商，市占率穩(wěn)居行業(yè)首位。
       中金公司則稱，iPhone 12采用超瓷晶面板，抗摔性能提升了4倍，平均售價(jià)也迎來較為明顯的抬升，藍(lán)思是主要受益標(biāo)的，隨著iPhone 12備貨進(jìn)一步上量，預(yù)計(jì)第四季度及2021年藍(lán)思的業(yè)績(jī)彈性更加值得期待。除手機(jī)外，藍(lán)思在手表、汽車等領(lǐng)域配合蘋果、特斯拉多年，未來手表、耳機(jī)及其他穿戴類設(shè)備，以及汽車部件將成為越來越重要的成長(zhǎng)動(dòng)力。