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       從1949年到2009年，中國經濟經歷了兩個30年。第一個30年的主題以政治穩定為主，第二個30年，則是改革開放的30年。我們認為，未來30年，中國經濟的平均增長將低于5%，而金融行業在第三個30年中將成為中國經濟增長的主要驅動因素。
       我們可以看到，中國經濟短期內已經進入到震蕩階段。為什么這樣說，我們看匯豐中國PMI指數，2011年開始中國進入了三輪經濟震蕩。基本表現是，上半年的時候指數是下降的，下半年的時候因為投資的增加，PMI又開始上升。這是經濟震蕩的表現。
       未來中國經濟將如何發展？我們不妨看一下日本的例子。日本經濟在1970年到1989年經歷了飛速發展的20年。在這20年中，日本的廣義貨幣供應量(M2)占國內生產總值的比例整整翻了一倍。
       再看中國最近20年的情況。廣義貨幣供應量占國內生產總值的比重從1993年的100%，到2013年發展到200%，這與日本上述階段是何其相似。從概率上說，我們沿著日本曾經的發展曲線發展，是非常可能的。
       我們看日本經歷了什么？日本經歷了失去的20年，在這20年中日本經濟一直沒有得到很好的修復。很多人認為中國經濟和日本經濟不同，我們所處的時代不同、環境不同、國家體制不同，但縱使有多個不同，經濟發展的內核規律卻是相同的。在經歷震蕩之后，經濟發展將進入緩步增長階段，一般來說調整的周期至少要10到20年。
       日本在調整期采取了哪些重大的策略呢？日本的第一個策略是擴大內需，變外貿出口主導型為內需導向型，但其至今為止內需仍然是不振的。第二個策略則是對外投資，日本從商品出口型轉向資本輸出型，中國目前也在采取這樣的經濟對策。
       但調整的周期可能超出想象，第二個30年中國經濟飛速發展，未來是否仍會沿著這個線性繼續向上發展呢？我們的答案是不。我們稱之為線性增長假設陷阱。
       為什么說是陷阱？我們的判斷基于如下的一些原因。能源消耗不可持續，這是最關鍵的因素。中國過去采取的是粗放式的增長，消耗了全球近半數以上的重要資源和能源，我們消耗了全球煤炭的40%、全球水泥的50%、全球鐵礦石的60%、全球油氣增加量的70%。
       從能源繼續消耗來說，我們不可能再消耗全球百分之百的能源，這是非常簡單的邏輯。這就驗證我們將從線性增長進入到震蕩階段，震蕩階段之后開始進入緩步下滑階段。
       根據我們樂觀的估計，中國未來30年經濟平均增長會低于5%，這已經是較為樂觀的估計。我們預測接下來國家采取的政策仍會是降息與減稅，另外則是刺激消費。
       經濟震蕩，無論怎樣都會著陸。日本和美國對此采取了不同的經濟策略。日本采取的是軟著陸的策略，這比較符合亞洲人的感情色彩，但成效卻有限。美國在經濟危機時期通常采取硬著陸，該倒閉的倒閉、破產的破產，這對經濟的沖擊很大，但長期來說則是有益的。
       目前中國有1034萬家企業，20%的企業虧損，20%的企業處在虧損邊緣，依賴政府各種補貼等，未來這些企業的生存能力我認為是堪憂的。
       中國的中小企業甚至面臨著生存危機。按照日本1989年后的經驗，其中型企業幾乎消失殆盡，但目前中國的中小企業卻沒有危機意識。
       我們認為，當經濟增長、復蘇的階段，可能每一個點都是買入的點，但是當經濟震蕩、經濟下行、經濟簫條的時候，每一個點卻都是賣出的點。對企業家來說，這一階段，最好是角色回歸，不要只想做“投資人”。

       （張蘭丁 作者系矽亞投資副總裁，由本報記者胡世龍根據作者在矽亞投資2014年財經年會的發言整理。）