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　　宏觀數據要點：

　　2012年3月份，規模以上工業增加值同比實際增長11.9%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率)，比1-2月份加快0.5個百分點。從環比看，3月份，規模以上工業增加值比上月增長1.22%。一季度，規模以上工業增加值同比增長11.6%。

　　同花順觀點：

　　3月工業增加值增速回升，好于市場預期

　　3月份規模以上工業的增加值增長11.9%，比1-2月份回升0.5個百分點，好于市場的一致預期(11.3%)。經季節調整后的工業增加值月環比增長1.22%，這表明3月份經濟走勢出現了一定的回升態勢。一季度經濟增長8.1%，顯著低于市場預期的8.4%。國家統計局對此表示“這個速度并不低，我們今年的計劃發展目標是7.5%，8.1%的速度不僅高于發展的目標，而且從世界范圍來看也是比較高的速度。”這表明中央政府對當前經濟的增長態勢比較滿意，短期內不會因此出臺刺激經濟增長的計劃。官方的這一觀點，符合市場的一致預期。之前市場對經濟走勢能否在二季度出現探底回升，仍存在分歧。但是，4月12日公布的3月份信貸的超預期增長，出乎市場的預料。信貸是最重要的領先指標，由于信貸影響力的滯后性，我們認為經濟走勢在二季度末出現回升的可能性增大。

       分地區來看，3月份，東部地區增加值同比增長10.4%，中部地區增長15.4%，西部地區增長13.0%。東部地區增速出現回升的趨勢，而中西部地區工業增加值增速開始回落。在3月份的信貸重新擴張后，對信貸支持更為依賴的中西部地區的工業增加值增速有望出現企穩回升。

       分行業看，3月份，41個大類行業增加值全部保持同比增長。其中，紡織業增長16.9%，化學原料和化學制品制造業增長12.6%，非金屬礦物制品業增長13.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長9.5%，通用設備制造業增長9.8%，汽車制造業增長10.9%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長7.0%，電氣機械和器材制造業增長11.8%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長12.2%，電力、熱力的生產和供應業增長7.6%。以紡織業為代表的消費性行業的工業增加值增速，明顯快于以黑色金屬冶煉為代表的周期性行業的增速。在經濟增長方式轉型的過程中，受益于擴大內需的行業將繼續保持相對高速的增長。由于官方對經濟增速下行的容忍度明顯提高，因此，在政策催化劑沒有出現之前，投資者應該繼續回避鋼鐵等周期性行業。